20240129-东吴证券-TCL中环-002129.SZ-2023年业绩预告_硅片出货全年高增_盈利中枢逐渐下行_3页_435kb

TCL中环2023年业绩预告分析

事件概述

TCL中环2023年归属于母公司净利润预计为42-48亿元，同比下降2960%至3840%，业绩远低于市场预期。扣除非经常性损益净利降幅更大，其中第四季度亏损严重，主要原因包括竞争加剧、产品价格快速下行以及计提减值损失。

硅片业务表现

• 2023年硅片出货量达110GW+，同比增长64%，占总出货主导。
• Q4出货28-30GW，环比下降，受竞争加剧和P型硅片甩货影响，硅片价格持续下行，盈利逐月减少，Q4基本盈亏平衡。
• 单瓦盈利环比下降5-6分，展示出盈利压力。

其他业务及财务影响

• 组件出货约3-35GW，延续亏损状态。
• 价格快速下行导致减值损失约8-10亿元；处置参股公司股权亏损6-8亿元，合计加剧Q4业绩承压。
• 全年财务预测显示，资产和负债规模变化较大，现金流稳健但投资活动支出高。

未来展望

• 2024年预计硅片出货量150GW+，产能通过技改提升至196GW，维持行业龙头地位。
• 全球化布局深化：在美国、沙特及东南亚投资新产能，推动TOPCon电池和技术升级，强化国际竞争力。

盈利预测与评级

• 东吴证券调整盈利预测，2023-2025年归母净利预计45亿元、31亿元、45亿元，同比-34%至46%，维持“买入”评级。
• 关键风险包括市场竞争和原材料波动，建议投资者注意相关风险。