20230414-东吴证券-TCL中环-002129.SZ-2023年1季度业绩预告点评_硅片盈利坚挺_业绩持续增长_3页_359kb

TCL中环2023年一季度业绩预告及分析总结

📅 业绩概况和预测

• 一季度营收：预计170-180亿元，同比增长27%-35%，环比增长 -9%，6%；
• 净利润：预计22-24亿元，同比增长68%-83%，环比增长21%-32%；
• 盈利预测：
  • 2023/2024/2025年净利润分别为94亿、120亿、139亿，同比增速分别为38%、28%、15%；
  • EPS（摊薄）分别为2.91元、3.70元、4.28元；
  • PE估值分别为20倍（2023年）、16倍（2024年）、12倍（2025年）；
  • 股价目标区间581元（维持买入评级）。

🔋 主营业务：硅片成长核心逻辑

• 出货量和价格：2023Q1出货约23-24GW，环比增长35%-41%；
• 盈利测算：硅片单瓦净利润约0.1元/W，环比持平；
• 价格支撑因素：产业链价格企稳、高纯石英砂供应紧张，预期Q2需求旺盛（销量环比继续增长）；
• 🎯长期目标：2023年底硅片产能达180GW（同比扩张55%），海外锁定35%高纯石英产能，210 mm硅片/ N型硅片份额分别预计达70%、占30%-40%。

⚡️ 拓展业务布局：组件与半导体协同发展

• 光伏组件产能：环晟组件产能12GW，2022年销量66GW，2023年目标产能25-30GW，计划销量约13-15GW；
• 半导体业务：新设鑫芯半导体，扩大市场覆盖和技术能力，增强半导体晶圆产能潜力。

⚠️ 风险因素

• 竞争加剧、原材料波动、产能投放延迟、晶圆制造和组件盈利不及预期。

📈 公司估值和市场定位

• 短期行情波动：2022年4月至今累计约上涨21%；
• 大盘相对表现：相对于沪深300表现较好，但市场情绪波动需要谨慎判断；
• 目标估值策略：保持“买入”评级，中期增长并非面临天花板。

⚠️ 投资建议（摘要）

• 核心逻辑：硅片盈利能力强、规模化扩张、产业链资源整合领先；
• 判断：2023季度盈利稳健，业绩扩张目标契合增长预期。

报告结尾显示，预测数据来自东吴证券研究所。完整分析需阅读原研究全文及相关免责声明。