20230829-东吴证券-TCL中环-002129.SZ-2023年中报点评_硅片稳健增长_N型不断提升_8页_1008kb

公司业绩表现：TCL中环2023年上半年实现营收34898亿元，同比增长1009%；归母净利润4536亿元，同比增长5550%；扣非净利润3808亿元，同比增长3128%。2023Q2业绩环比略有波动，但仍保持强劲增长。

硅片业务稳健增长：公司硅片出货量达51-52GW，同比增长超50%；产能达165GW，全球市占率第一。2023Q2出货量27-28GW，同环比分别增长43%和17%。公司推动N型硅片占比提升，2023Q2预计N型占比达30%，随着TOPCon产能释放，Q3出货量或达35GW。

N型电池与组件业务加速布局：电池业务加速推进，已建成江苏2GW G12示范线，广州25GW TOPCon电池项目加速投建。光伏组件方面，计划2023年底产能达30GW，销量预计13-15GW。

半导体业务扩展：2023年收购鑫芯半导体，业务规模进一步扩大，市占率有望提升，半导体业务发展潜力被看好。

费用优化与现金流改善：2023Q2期间费用率显著下降至56.1%，相比Q2下降189个百分点，研发投入大幅下降，成本控制效果显著。经营活动现金流净流入1821亿元，环比增长7533%，财务状况改善。

盈利预测与投资评级：下调2024-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为101亿元、120亿元（前值126/145亿元）；维持“买入”评级，给予2024年12倍PE，目标价36元。

风险提示：政策不及预期、原材料价格波动、竞争加剧等因素可能对公司业绩产生影响。