20170726-华创证券-推荐白马，关注禽链（附肉鸡养殖专家交流纪要）_23页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2017年7月农林牧渔行业市场表现、行业数据、投资策略及行业动态，重点推荐海大集团、牧原股份、益生股份、生物股份、普莱柯等公司，同时对肉鸡、疫苗板块进行深入探讨，并关注行业周期性及政策影响。

主要观点

行业表现

• 2017年7月17日至21日，农林牧渔(申万)指数下跌2.75%，跑输沪深300指数3.44个百分点。
• 农林牧渔行业在申万28个子行业中排名第27位，年初至今仅上涨0.20%。
• 2017年年初至今，玉米、大豆、豆粕等初级农产品价格波动较大，部分产品价格同比下跌。

投资建议

1. 继续推荐海大集团：海外板块增量，长期目标200万吨，饲料业务资源聚焦，17年目标销量880-900万吨，预计17、18年EPS分别为0.76、0.93元，维持“强烈推荐”评级。
2. 中线推荐肉鸡板块：短期需关注库存压力，中长期看好疫苗板块，推荐生物股份和普莱柯。
3. 行业评级：推荐：预计未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

关键信息

• 祖代鸡引种量：2017年上半年引种量为23万套，全年或降至50万套以内，目前在产祖代鸡存栏量处于2013年以来最低水平。
• 父母代鸡苗价格：2017年第28周父母代鸡苗价格8.18元/套，维持低位，未来可能有调整。
• 鸡肉库存：当前屠宰企业库存率约80%，贸易商库存为屠宰企业的10倍，库存压力大。
• 转基因玉米进口：中国再次批准进口孟山都和先正达的转基因玉米，有利于相关企业。
• 区块链养鸡项目：全国首个区块链养鸡扶贫基地落户靖江，提升鸡肉溯源能力。

行业数据

初级农产品

• 玉米：周五现货价1777.25元/吨，较上周上涨0.17%，同比跌8.60%。
• 大豆：周五现货价3640.53元/吨，较上周上涨4.14%，同比跌3.57%。
• 豆粕：周五现货价2895.76元/吨，较上周下跌0.02%，同比跌12.78%。
• 小麦：周五现货价2402.22元/吨，较上周上涨0.09%，同比涨6.43%。
• 原糖：NYBOT11号原糖周五收盘价14.38美分/磅，较上周上涨5.04%，同比跌29.75%。

农产品加工及养殖

• 生猪价格：周五全国生猪价格13.87元/公斤，较上周下跌0.36%，同比跌24.25%。
• 猪肉价格：周五全国猪肉价格21.92元/公斤，较上周下跌1.62%，同比跌25.46%。
• 猪粮比：7.5，较上周下跌1.96%，同比跌17.21%。
• 鸡苗价格：山东烟台鸡苗价格1.30-1.80元/羽，较上周下跌0.10元/羽。
• 肉毛鸡价格：山东烟台肉毛鸡价格3.20-3.30元/斤，较上周下跌0.08元/斤。

行业动态

1. 粮改饲政策：中央财政安排20亿元，粮改饲试点县从121个扩大到431个，面积从600万亩扩大到1000万亩以上，预计为种植户增收15亿元，为养殖场增收60亿元。
2. 小麦收购：最低收购价1.18元/斤，全国小麦产量和品质好于去年，市场价格稳中上涨。
3. 转基因玉米进口：农业部批准孟山都和先正达的转基因玉米进口，有效期三年。
4. 中美鸡肉贸易：中国鸡肉13年来首进美国，但面临食品安全检验要求。
5. 区块链养鸡扶贫：靖江落地首个区块链养鸡扶贫基地，通过区块链技术实现鸡的溯源与防伪，提升养殖质量与品牌价值。

投资评级

风险提示

• 自然灾害、食品安全及畜禽疫病风险可能导致农业投资风险加大。
• 鸡肉库存压力较大，短期价格走势需关注库存变化。
• 祖代鸡引种量减少可能影响2018年肉鸡价格走势。

附：分析师信息

• 王莺：华创证券首席分析师，英国布里斯托大学经济学硕士，CFA，曾任职于元大京华证券、华泰柏瑞基金、民生证券。
• 吕哲：华创证券助理分析师，中国农业大学理学硕士，曾任职于财通证券研究所、国家植物生理与生化重点实验室。

附：投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%。

附：行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%至5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。