20210128-中国银河-石油化工1_月动态报告_行业业绩有望周期改善_基金持仓大幅提升_22页_1mb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

2021年1月的石油化工行业报告指出，2020年我国原油需求同比增长5.71%，对外依存度达到73.5%，创历史新高。成品油需求则连续三年负增长，同比下降6.58%。随着国内成品油市场趋于饱和，行业正逐步向化工品生产转型。

主要观点

• 行业业绩周期改善：预计2021年油价中枢向上，行业盈利有望改善，特别是头部企业。
• 油价走势：1月油价小幅上涨，预计2月以窄幅震荡为主，但中长期看，随着疫苗接种和需求回升，油价将中枢上行。
• 市场表现：石油化工行业年初至今收益率为19.80%，排名109个二级子行业第3位。
• 估值水平：行业整体估值（PE）约为21.59x，随着业绩改善，估值水平逐渐恢复合理。
• 基金持仓提升：20Q4基金持仓比例显著提升，显示市场对行业信心增强。

关键信息

行业概况

• 行业地位：石油和化工行业是国民经济的重要支柱，2019年规模以上企业26271家，营业收入12.27万亿元。
• 上市公司数量：行业共有391家上市公司，占全部A股9.42%，其中石油化工行业有30家上市公司，占比7.67%。
• 行业市值：石油和化工行业总市值5.75万亿，占全部A股6.41%，其中石油化工行业总市值1.38万亿，占行业23.98%。

2020年行业数据

• 原油加工：全年加工原油6.74亿吨，同比增长3.44%。
• 原油进口：进口原油5.42亿吨，同比增长7.25%。
• 原油消费：原油表观消费量7.36亿吨，同比增长5.71%。
• 成品油市场：表观消费量2.90亿吨，同比下降6.58%；出口量4573万吨，同比下降17.39%。
• 主要石化产品：如PE、PP、PX、EG等需求增长总体乏力，部分产品如汽油、煤油、柴油需求大幅下降。

行业发展趋势

• 产能过剩：行业面临结构性产能过剩问题，2025年预计炼油能力将达10.2亿吨/年，超过美国。
• 竞争格局：民营企业和外资企业加速进入行业，竞争日益多元化。
• 政策影响：多项政策推动行业绿色转型，如“十四五”发展指南、碳达峰与碳中和宣言等。
• 技术升级：行业需通过技术创新和高端产品开发，提升竞争力。

投资建议

• 重点推荐：卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SH）、中国石化（600028.SH）。
• 油服行业：石化油服（600871.SH）、通源石油（300164.SZ）也值得关注。
• 关注标的：宝丰能源（600989.SH）、三友化工（600409.SH）、广汇能源（600256.SH）等。

行业面临的问题

• 产能过剩：炼油和石化产品产能过剩，导致竞争加剧。
• 产业布局不合理：部分石化企业被城市包围，形成“城围石化”现象。
• 先进产能不足：国内高端石化产品依赖进口，自给率不足。

建议及对策

• 科学规划：合理控制新增产能，优化产业布局。
• 淘汰落后产能：通过政策引导和经济手段加快淘汰落后产能。
• 推动高质量发展：加强技术创新，发展高端产品，实现从“石化大国”向“石化强国”转变。

风险提示

• 油价持续下跌风险。
• 产品价差下降风险。
• 营收不及预期风险。

附录

插图目录

• 图1：石油和化工行业个股数量及占比
• 图2：石油和化工行业总市值及占比
• 图3：石油和化工行业流通A股市值及占比
• 图4：石油和化工行业平均市值
• 图5：我国GDP及同比增速
• 图6：我国能源消费及同比增速
• 图7：我国原油供需及对外依存度
• 图8：我国天然气供需及对外依存度
• 图9：油价与石油化工行业盈利能力关系
• 图10：Brent与WTI油价走势
• 图11：我国成品油供需统计
• 图12：我国聚乙烯（PE）供需统计
• 图13：我国聚丙烯（PP）供需统计
• 图14：我国对二甲苯（PX）供需统计
• 图15：我国乙二醇（EG）供需统计
• 图16：我国对苯二甲酸（PTA）供需统计
• 图17：石油化工板块营收及增长率
• 图18：石油化工板块归母净利润及增长率
• 图19：石油化工板块净资产收益率
• 图20：石油化工板块销售净利率
• 图21：石油化工板块资产周转率
• 图22：石油化工板块权益乘数
• 图23：石油化工板块与全部A股收益率表现
• 图24：石油化工估值相较历史均值变化
• 图25：石油化工估值相较全部A股变化
• 图26：基金石油化工行业持仓比例变化
• 图27：石油化工行业总资产及增长率
• 图28：石油化工行业固定资产、在建工程
• 图29：年初以来组合表现

表格目录

• 表1：核心组合表现
• 表2：关注组合表现