石油化工行业月报：中石油、中石化发布三季度报告-20171106-川财证券-12页-1mb

中石油、中石化三季度报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年11月石油化工行业的市场表现、行业动态及公司公告，重点回顾了中石油和中石化发布的三季度报告，并结合国际油价走势及国内油气行业政策变化，对行业未来发展进行了展望。

市场表现

• 行业指数：本月石油化工板块整体上涨0.63%，优于上证综指（1.4%）和中小板指数（3.3%）。
• 个股表现：板块内股票上涨较多，涨幅前五的公司包括迪森股份（14.7%）、美都能源（14.2%）、华鼎股份（13.2%）、新奥股份（9.3%）、中国石油（5%）。
• 原油价格：布伦特油价10月上涨6.57%，较9月的9.8%涨幅有所放缓。布伦特与WTI价差扩大至6.4美元/桶。
• 原油库存：EIA美国商业原油库存继续下降1005万桶，预计在四季度取暖用油需求增加的背景下，库存下降趋势将持续。
• 石化产品价格：醋酸、环氧丙烷、乙醇分别上涨13.40%、11.93%、5.36%；丁二烯（韩国）和丁二烯（华东）则分别下跌22.05%和17.70%。
• 产品价差：顺丁-丁二烯价差涨幅达154.76%，环氧丙烷-0.87*丙烯价差上涨27.40%，显示产业链利润空间扩大。

行业动态

1. 中巴石油合作加深：中国三大石油企业参与巴西盐下层石油区块招标，中标6个区块，预计吸引超过1000亿雷亚尔投资。
2. 油气行业复苏：前三季度油气开采业由亏损392亿元转为盈利328亿元，行业整体回暖。
3. 国际油价上涨因素：OPEC限产协议、中东地缘政治紧张、美国钻井数下降等因素推动油价上涨。
4. 国际油气企业投资增加：雪佛龙计划2018年投资40亿美元发展页岩油，俄气投资计划提高至197亿美元，中国华信将从俄油公司年采购1100-1300万吨原油。
5. 中国地炼进口增长：预计2017年中国地炼进口原油将超过1亿吨，成为原油进口的重要力量。
6. 美国制裁解除：美国解除对苏丹的经济制裁，可能影响国际能源贸易格局。
7. 国内油气改革进展：改革方案若未落实，将影响行业开放程度及民间资本进入。

公司公告

• 蓝焰控股：前三季度营收同比增长28%，净利润同比增长80%。
• 百川能源：营收同比增长54%，净利润同比增长33%。
• 东华能源：解除限售股份2.3亿股，前三季度营收同比增长69%，净利润同比增长123%。
• 延长化建：签署重大资产重组框架协议，拟购买北京石油化工工程有限公司100%股权。
• 道森股份：第三季度实现扭亏为盈，净利润2000万-2600万元。
• 海默科技：与能新科签署合作框架协议，聚焦油田环保及页岩油气开发。
• 新潮能源：第三季度原油产量和销量分别增长116%和108%，设立新疆全资子公司。
• 厚普股份：前三季度净利润6200万-9000万元，同比下降30%-0%。
• 中国石油：前三季度营收同比增长26.7%，净利润达174亿元，同比增长900%。
• 中国石化：前三季度营收同比增长28%，净利润达292亿元，同比增长31.6%。
• 贝肯能源：前三季度营收同比增长11%，净利润4800万元，同比增长33%。
• 石化机械：前三季度营收同比下降0.53%，净利润亏损1.26亿元。

主要观点

• 油价上涨利好行业：国际油价上涨带动中石油、中石化业绩显著改善，预计四季度上游资本支出将增加，对明年的预算产生积极影响。
• 产业链利润提升：环氧丙烷与丙烯价差扩大，PTA产业链受益于行业复苏与季节性需求增长。
• 市场趋势向好：全球石油库存下降、市场平衡状态以及国际能源投资增长，预示油价有望继续上涨。
• 行业改革预期：国内油气改革方案若未能落实，将限制行业进一步开放和民营资本进入。

风险提示

1. OPEC限产协议执行率低：可能导致国际油价下跌，削弱市场信心。
2. 美国页岩油气增产超预期：可能增加美国原油库存，影响OPEC对市场的控制力。
3. 国际成品油需求下滑：可能导致原油需求减少，影响行业盈利能力。
4. 油气改革方案未落实：可能延缓行业市场化进程，影响长期发展潜力。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四类。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四类。

结论

综上，石油化工行业在四季度有望继续受益于国际油价上涨和国内需求增长，但需警惕OPEC限产执行不力、美国页岩油增产超预期等风险因素。中石油和中石化三季度业绩显著改善，显示出行业复苏趋势。