石油化工行业2017年报及18一季报总结：石油行业景气回升，涤丝产业链、C3C4等表现优异-20180513-招商证券-33页-1mb

报告摘要

石化行业2017及2018Q1表现总结

核心内容概览

2017年及2018年第一季度，石油化工行业整体表现优异，盈利情况显著改善。50家上市公司的营业收入和净利润均实现大幅增长，其中剔除中石油和中石化后，行业表现更为突出。各子行业在2017年均实现营收和净利润的大幅增长，而2018Q1则呈现分化趋势，部分行业如油气、油服表现强劲，天然气略有下滑。

主要观点

行业整体表现：2017年石化行业营业收入达5.10万亿元，同比增长25.05%；净利润1277亿元，同比增长53.62%。2018Q1营业收入1.34万亿元，同比增长10.24%；归属于上市公司的净利润367亿元，同比增长33.45%，环比增长81.93%。
剔除中石油和中石化：2017年行业营收7276.5亿元，同比增长36.39%；净利润206.6亿元，同比增长480.36%。2018Q1营收1791.8亿元，同比增长25.63%；归属于上市公司净利润78.3亿元，同比增长50.40%，环比增长286.95%。
子行业表现：
- 大石化板块：2017年营收45,876亿元，同比增长23.54%；归母净利润832亿元，同比增长32.41%。2018Q1营收12,170亿元，同比增长8.14%；归母净利润314亿元，同比增长24.95%，环比增长48.12%。
- 化纤产业链：2017年营收2242亿元，同比增长52.57%；归母净利润95亿元，同比增长72.15%。2018Q1营收614亿元，同比增长46.34%；归母净利润34亿元，同比增长59.76%，环比增长16.78%。
- C3C4板块：2017年营收745.9亿元，同比增长82%；净利润29.9亿元，同比增长126%。2018Q1营收195亿元，同比增长56%；净利润8.1亿元，同比增长10%，环比下降16.50%。
- 天然气板块：2017年营收118亿元，同比增长52.03%；归母净利润8亿元，同比增长81.98%。2018Q1营收30亿元，同比增长9.84%；归母净利润2亿元，同比下降0.85%，环比增长55.60%。
- 油气板块：2017年营收109亿元，同比增长84.64%；归母净利润2亿元，同比增长1524.90%。2018Q1营收31亿元，同比增长63.62%；归母净利润2亿元，同比增长161.15%，环比增长84.91%。
- 煤化工板块：2017年营收546亿元，同比增长49.54%；归母净利润49亿元，同比增长88.39%。2018Q1营收142亿元，同比增长20.48%；归母净利润16亿元，同比增长78.05%，环比增长18.62%。
- 油服板块：2017年营收1,401亿元，同比增长7.98%；归母净利润-87亿元，同比增长64.20%。2018Q1营收249亿元，同比增长12.38%；归母净利润-9亿元，同比增长44.78%，环比增长85.70%。

关键信息

油价上涨：2017年布伦特原油均价54.99美元/桶，同比增长21.84%。2018Q1油价上涨推动炼油盈利，中石化炼油EBIT达到190亿元，同比增长13.45%。
盈利改善：各子行业盈利均有所改善，尤其是油气和油服板块，2018Q1归母净利润显著增长。
风险提示：报告指出美国页岩油产量超预期、地缘政治影响消退可能导致油价下跌，需关注相关风险。
重点推荐：报告推荐关注拥有上游油气资源的标的，如中天能源和新潮能源；民营大炼化和涤纶长丝产业链复苏标的，如恒逸石化、荣盛石化、恒力股份；天然气产业一体化布局的标的，如中天能源、胜利股份；以及PDH行业，如东华能源、卫星石化、海越股份。