20231101-开源证券-广汇能源-600256.SH-公司三季报点评报告_煤_气价格下跌业绩承压_关注高成长与高股息_4页_915kb

广汇能源投资评级及业绩简析

• 评级与核心观点
  维持“买入”评级，认为公司兼具高股息与高成长，下调2023-2025年净利润预测（原预测813/1033/1088亿，现预测648/842/983亿），考虑Q4能源价格回升因素。

• 业绩表现
  2023前三季度营收同比+330%，但净利润同比-423%，因能源价格下跌（煤炭、LNG价格大幅下滑）及产量波动。Q3单季度业绩环比回落明显，主要因LNG需求减少及煤炭产量下降。

• 天然气业务增长与价格压力
  天然气销量同比大增559%（达649亿方），但LNG到岸价同比下跌622%，导致业绩承压。预计2024年起价格波动可能改善。

• 煤矿与长周期成长性
  煤炭产量同比+133%，提质煤销量增长566%，但Q3受产能调整影响大减。产能置换项目推进，南通LNG接收站扩产进一步提升实物量支撑，CCUS及氢能项目逐步发展。

• 高分红与估值优势
  承诺连续三年90%现金分红，2023年股息率超8%，对应PE 69倍（基于2023年预测）。估值仍维持吸引力，关注能源价格回暖驱动业绩修复。

• 核心风险

  • 宏观经济或行业复苏低于预期；
  • 能源价格持续下行；
  • 新产能投产进度不及预期。