20220724-德邦证券-国防军工行业周报_航空产业捷报频传_景气度持续提升_10页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师倪正洋与研究助理杨英杰发布，分析了2022年7月17日至24日期间国防军工行业的市场表现、行业动态、公司公告及估值情况。报告指出，国防军工板块整体表现优于市场，尤其是航空装备与航海装备板块表现突出，军工产业链迎来新的发展机遇，同时建议关注核心公司及投资机会。

主要观点

1. 行业景气度持续提升

• 航空产业链：国产大客机C919完成全部试飞任务，进入取证阶段；中国航发集团在航空发动机领域取得显著进展，包括“一次试车合格率”提升、AEOS建设应用进入关键节点等。
• 国防信息化：随着军费增长及国产替代加速，军工电子板块表现稳健，具备增长确定性。

2. 核心组合推荐

• 紫光国微：国内领先的集成电路设计企业，特种集成电路需求旺盛，预计2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE分别为44、33、27倍，维持“买入”评级。
• 中航光电：国内防务连接器龙头，受益于武器装备放量和信息化提升，预计2022-2024年归母净利润分别为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE分别为37、30、25倍，维持“买入”评级。
• 航天电器：特种连接器领域龙头，背靠航天科工集团，受益于精确制导武器放量，预计2022-2024年归母净利润分别为6.26亿元、7.90亿元、9.55亿元，对应PE分别为49、39、32倍，维持“买入”评级。
• 西部超导：高端合金材料供应商，受益于航空和超导设备发展，预计2022-2024年归母净利润分别为11.02亿元、15.01亿元、19.20亿元，对应PE分别为43、31、24倍，维持“买入”评级。

3. 板块表现

• 市场表现：本周国防军工板块指数上涨3.39%，在申万一级行业中排名第八；中证军工上涨2.92%，申万军工上涨3.39%。
• 估值水平：中信国防军工指数PE-TTM为63.88，处于过去5年31.69%分位；申万国防军工指数PE-TTM为58.80，处于过去5年29.79%分位，板块安全边际较高。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万一级行业涨跌分析：25个板块上涨，占比80.65%。
• 国防军工二级行业涨跌分析：
  • 航海装备：+11.58%
  • 航天装备：+9.61%
  • 地面兵装：+3.77%
  • 军工电子：+2.21%
  • 航空装备：+1.51%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：国博电子（+35.43%）、江龙船艇（+26.59%）、亚星锚链（+22.52%）、铖昌科技（+19.91%）、中国船舶（+19.06%）。
  • 跌幅前五：雷电微力（-8.49%）、爱乐达（-7.22%）、上海瀚讯（-3.93%）、宏达电子（-3.77%）、迈信林（-3.50%）。

2. 行业新闻

• C919试飞完成：中国C919大型客机完成全部试飞任务，进入取证阶段。
• 中国航发进展：集团上半年实现收入利润双增长，推进AEOS建设，提升生产效率。
• 国际动态：法国计划增加国防预算，英国将试飞下一代战斗机原型机，捷克将采购F-35战斗机，土耳其防务出口额增长显著。
• 韩国国防革新：计划未来10年投入1.5万亿韩元用于太空武器系统核心技术研发。

3. 公司公告

• 铂力特：限售股即将解禁，上市流通。
• 纵横股份：上半年亏损，但同比减少。
• 航天宏图：控股股东承诺6个月内不减持。
• 派克新材：上半年实现营收和净利润双增长。
• 西部超导：发布2021年年度现金红利。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期
• 国企改革推进不及预期

行业主要公司估值

结论

国防军工行业在2022年7月表现强劲，航空装备、航海装备及军工电子板块涨幅领先。行业整体景气度提升，核心企业如航发动力、中航西飞、紫光国微等业绩表现良好，具备较高的投资价值。报告建议关注军工产业链中具备核心竞争力的公司，同时提示相关风险。