20211121-东北证券-国防军工行业周报_板块高景气度高确定性不变_集团资产证券化提速_15页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容

本周国防军工板块整体表现略逊于市场，申万国防军工指数下跌0.05%，在28个申万一级行业中排名第19。板块内92家公司中有70家股价上涨，其中海兰信涨幅最大，达到27.67%。板块PE(TTM)为70.80倍，航空装备子板块PE最高，达73.33倍，而地面兵装子板块PE最低，为46.14倍。

主要观点

1. 板块高景气度和高确定性不变

• 短期：军工行业进入全面需求扩张和产能放量阶段，预计未来半年投资机会良好。军工主机厂有望实现高合同负债向规模效应转化，2022年新建产能将进入集中达产期，重点关注航空发动机产业链的景气度传导。
• 长期：军工行业未来五年仍将保持高景气度和高确定性，尤其在导弹和飞机等产业链装备放量方面。随着“十四五”期间主要机型换装列装加速，航空产业链景气度将持续高增。

2. 国企改革三年行动收官在即，关注集团资产证券化

• 2022年为国企改革三年行动的最后一年，资产证券化将成为重点方向。例如，凤凰光学重组并转型至半导体外延材料领域，带动中电科上市公司如杰赛科技大涨。航天系资产证券化也值得关注，未来有望复刻电科系上市公司走势。

关键信息

重点推荐标的

• 军工主机厂：中航西飞、航发动力、中航沈飞、中直股份、洪都航空
• 军工中游航空制造：中航重机、爱乐达、华伍股份
• 军工芯片：景嘉微、紫光国微
• 军工电子：振华科技、宏达电子、鸿远电子
• 军工材料：西部材料、光威复材
• 军工黑科技：光启技术、联创光电
• 资产证券化主线：电科系：东方通信、东信和平、中瓷电子；航天系：航天动力、航天机电

财务数据亮点

• 中航西飞：现价37.05元，2022E EPS为0.48元，PE为77.19倍，评级为买入
• 航发动力：现价63.3元，2022E EPS为0.76元，PE为83.29倍，评级为买入
• 紫光国微：现价208.7元，2022E EPS为2.85元，PE为73.23倍，评级为买入
• 景嘉微：现价194.91元，2022E EPS为1.54元，PE为126.56倍，评级为买入
• 光启技术：现价21.92元，2022E EPS为0.33元，PE为66.42倍，评级为买入

行业动态

国际新闻

• 中俄联合空中战略巡航：11月19日，中俄空军在亚太地区实施第三次联合空中战略巡航，旨在提升战略协作水平和联合行动能力。
• 俄罗斯“西伯利亚”号核动力破冰船海试：11月16日，该船开始海试，测试其机械和设备运行情况。
• 科威特与美、沙三国联合军演：军演代号“海湾射击2021”，旨在统一战术理念并威慑潜在威胁。
• 美国陆军部署高超音速武器：计划在未来一两年内部署首批高超音速武器，海军也将跟进。
• 印度部署S-400系统：预计2022年初部署至少两套S-400系统，体现俄印军事合作。
• 英国F-35战机坠毁：英军“伊丽莎白女王”号航母上一架F-35B战机坠毁。
• 北约加强白俄边境侦察：白俄罗斯指责北约在边境上空的侦查活动使局势升级。

国内新闻

• 直-8L和直-20直升机亮相：在东部战区某训练场，新型直升机与空突步兵协同演练，展示现代化作战能力。
• 歼-10C替代歼-7：东部战区空军某旅换装歼-10C战机，提升作战性能。
• 海军三舰东海合练：模拟实战环境，检验协同作战能力。
• 中航西飞使用募集资金补充流动资金：公司于2021年5月批准使用2亿元闲置募集资金补充流动资金，并于11月15日完成归还。
• 航天彩虹增发股票：拟募集资金不超过9.1亿元，用于新概念无人机研制等项目。
• 北斗星通增资子公司：公司已收到7,250万元增资款，完成工商变更手续。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期

重点公司主要财务数据（部分）

总结

军工板块在当前市场环境下仍具备较高的景气度和确定性，尤其是在航空产业链和资产证券化方面。随着国企改革的推进，中电科和航天系资产证券化加速，带来板块性投资机会。重点推荐标的包括军工主机厂、航空制造、芯片、电子、材料和黑科技等领域，同时需关注订单释放和交付情况对业绩的影响。