20220712-德邦证券-国防军工行业周报_航空产业链持续景气_航发业绩有望提升_9页_1mb

国防军工行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师倪正洋与研究助理杨英杰发布，对国防军工行业进行分析，提出投资建议并总结市场表现与行业动态。

主要观点

• 行业景气度持续提升：航空产业链表现强劲，航空工业集团多部门完成年度任务“双过半”，为全年业绩目标打下坚实基础。航空发动机作为核心配套，受益于军机放量，产业链上市公司业绩有望同步提升。
• 核心组合推荐：推荐【西部超导】【紫光国微】【中航光电】【航天电器】作为重点标的，认为其具备较高的成长性和市场潜力。
• 投资主线清晰：
  1. 主机厂：关注军费增长带来的订单提升，如【航发动力】【中航西飞】。
  2. 上游原材料：受益于产能释放和军机放量，如【宝钛股份】【西部超导】等。
  3. 国防信息化：国产替代趋势明显，如【紫光国微】【振华科技】等。
• 市场表现：本周中信国防军工指数上涨2.01%，申万指数上涨1.49%，整体表现优于大市。年初至今，中证军工指数下跌18.03%，申万指数下跌19.14%，板块估值处于相对低位，安全边际较高。

关键信息

投资要点

• 紫光国微：国内领先的集成电路设计企业，特种集成电路需求旺盛，预计2022-2024年归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE分别为41、31、25倍，维持“买入”评级。
• 中航光电：防务连接器龙头，业绩持续增长，预计2022-2024年归母净利润分别为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE分别为37、30、25倍，维持“买入”评级。
• 航天电器：特种连接器技术壁垒高，预计2022-2024年归母净利润分别为6.26亿元、7.90亿元、9.55亿元，对应PE分别为50、40、33倍，维持“买入”评级。
• 西部超导：高端合金材料供应商，受益于航空和超导设备发展，预计2022-2024年归母净利润分别为11.02亿元、15.01亿元、19.20亿元，对应PE分别为42、31、24倍，维持“买入”评级。

行情回顾

• 申万一级行业：本周国防军工板块指数涨跌幅为1.49%，排名4/31。估值回调板块占比64.52%。
• 二级行业板块：
  • 航空装备：+2.99%
  • 航天装备：+1.58%
  • 地面兵装：-1.03%
  • 航海装备：+0.03%
  • 军工电子：+0.52%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：上海瀚讯（+21.29%）、航发动力（+15.10%）、火炬电子（+12.33%）、华秦科技（+12.26%）、国光电气（+8.69%）
  • 跌幅前五：超卓航科（-17.78%）、铖昌科技（-17.27%）、爱乐达（-10.74%）、奥维通信（-7.64%）、睿创微纳（-5.09%）

行业新闻

• 国际动态：俄罗斯宣布完成对乌克兰军队的军事行动，韩国部署F-35A战斗机并计划与美军联演，韩国发布国防革新4.0蓝图，强调高科技应用。
• 国内动态：航空工业集团完成年度任务“双过半”，多家单位高效推进生产任务。

公司公告

• 中航沈飞：增持公司股份，显示市场信心。
• 华测导航：预计2022年半年度净利润增长20.55%~25.12%。
• 湘电股份：预计半年度净利润增长97.32%~130.47%。
• 中航重机：预计半年度净利润增长99.94%~114.75%。
• 迈信林：拟收购郑州郑飞机械有限责任公司56.845%股权。

行业主要公司估值

• 紫光国微：市值1235亿元，PE 41、31、25倍，预计净利润增长142%、55%、32%。
• 中航光电：市值1026亿元，PE 37、30、25倍，预计净利润增长38%、36%、24%。
• 航天电器：市值318亿元，PE 50、40、33倍，预计净利润增长12%、29%、26%。
• 西部超导：市值452亿元，PE 42、31、24倍，预计净利润增长100%、49%、36%。
• 中航重机：市值470亿元，PE 36、28、21倍，预计净利润增长159%、45%、33%。
• 派克新材：市值151亿元，PE 36、27、20倍，预计净利润增长83%、38%、35%。
• 航宇科技：市值73亿元，PE 36、25、18倍，预计净利润增长91%、45%、42%。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期
• 国企改革推进不及预期

估值与盈利预测

• 行业估值：中信国防军工指数PE-TTM为63.83，处于过去5年30.92%分位；申万国防军工指数PE-TTM为58.20，处于过去5年25.93%分位，整体估值较低，具备投资价值。

分析师与研究助理简介

• 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
• 杨英杰：研究助理，联系方式：邮箱yangyj@tebon.com.cn，电话18569550629。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，亦可能为其提供投资银行服务或其他服务。未经授权，不得复制、分发或使用本报告内容。