20220411-光大证券-广州酒家-603043.SH-2021年年报点评_业绩符合预期_产能+渠道扩张助力长期发展_3页_731kb

广州酒家（603043.SH）2021年年报总结

核心内容

广州酒家在2021年实现了业绩符合预期的增长，营收和净利润均保持较高增速。全年实现营业收入38.90亿元，同比增长18.33%；实现归母净利润5.58亿元，同比增长20.28%。尽管四季度因局部地区疫情导致毛利率小幅下降，但整体表现仍稳健。

主要观点

• 业绩表现：公司全年营收和净利润增长均高于行业平均水平，其中餐饮业务在疫情后表现出强劲复苏，同比增长48.26%，主要得益于逆势开店及陶陶居并表。
• 产品增长：月饼系列、速冻食品及其他产品均实现增长，其中其他产品增长最快，达23.65%。
• 毛利率变化：整体毛利率为37.83%，同比下降1.5个百分点，主要由于速冻业务占比提升，其毛利率相对较低。
• 费用率变化：销售费用率略有上升，而管理费用率和财务费用率均下降，研发费用率也有所减少。
• 产能与渠道扩张：公司通过技改和新基地建设，提升了月饼和速冻食品的产能，同时加速了省外市场的渠道布局。
• 未来预测：预计2022-2024年净利润分别为6.2亿、8亿和9.5亿，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

业务发展

• 产能提升：广州、茂名基地技改，湘潭基地产能提升，梅州一期投产，预计2023年湘潭二期投产，新增产能3.85万吨。
• 渠道布局：2021年新增经销商168家，其中广东省外净增112家，省内净增58家，加速省外扩张。
• 产品增长：月饼系列增长10.38%，速冻食品增长9.42%，其他产品增长23.65%，餐饮业务增长48.26%。

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格上涨风险
• 产能投放延期风险

估值与评级

• 当前股价：21.06元
• 评级：增持
• 股息率：预计2022-2024年分别为2.0%、2.5%、2.9%
• 每股经营现金流：预计2022-2024年分别为1.38元、1.81元、1.89元
• 每股净资产：预计2022-2024年分别为5.97元、6.97元、8.13元

总结

广州酒家在2021年实现了稳健增长，业绩符合市场预期。公司通过产能提升和渠道扩张，增强了其在食品和餐饮业务方面的竞争力。尽管面临一定的风险，但其未来增长潜力仍被看好，盈利预测和估值指标显示公司具备良好的投资价值。