20220406-西部证券-广州酒家-603043.SH-跟踪报告_产能+渠道扩张支撑业绩增长_新业务待春耕秋收_14页

广州酒家（603043.SH）跟踪报告总结

核心内容

广州酒家是一家“食品+餐饮”双主业协同发展的中华老字号企业，凭借品牌力、产能扩张及渠道建设，实现了业绩的稳步增长。公司在疫情中表现出较强的经营韧性，未来在产能释放和新业务拓展方面具有较大潜力。

主要观点

食品业务增长强劲

• 产能扩张：梅州速冻食品基地于21Q3试产，22年产能释放加速；湘潭基地二期速冻食品项目持续推进，未来将显著提升速冻业务产能。
• 渠道建设：线下渠道深化与拓展，重点布局社区、商业街道和交通枢纽周边；省外经销商数量增加至21年底的395家，重点拓展华东市场。线上渠道持续优化，提升市场增量。
• 月饼业务：品牌力强，市场份额逆势提升，产品向健康、营养方向创新，与年轻消费者形成吸引力。21年月饼业务实现收入15.21亿元，同比增长10.36%。
• 速冻食品：主打中高端产品，与三全、思念形成差异化竞争。21年速冻食品收入8.48亿元，同比增长9%。随着产能释放，预计22年速冻食品收入将达11.02亿元，同比增长30%。
• 其他食品业务：包括粽子、预制菜等，21年收入7.53亿元，同比增长24%。未来增长空间较大。

餐饮业务全国化布局

• 品牌矩阵：公司拥有“广州酒家”、“陶陶居”、“星樾城”、“味来餐厅”等品牌，21年新增门店13家，其中直营门店21家，特许经营门店22家。
• 陶陶居发展：通过收购与混改，陶陶居成为公司餐饮业务的重要引擎，未来将向华东、华中及大湾区外重点城市布局。
• 餐饮业务收入：21年收入7.25亿元，同比增长48%。预计22-24年分别增长20%、30%、20%，至8.7亿元、11.31亿元、13.57亿元。

新业务发展前景

• 预制菜市场：2021年市场规模达3136亿元，同比增长24%。公司积极布局预制菜业务，尤其在C端和B端均有潜力。
• C端市场：通过节假日营销、IP联名等方式提升品牌影响力，21年春节期间预制菜销量显著增长，如佛跳墙、扇子骨等广东特色产品成为爆款。
• B端市场：公司正在探索B端放量品类，借助梅州和湘潭基地产能释放，未来有望提升B端业务规模和盈利能力。

关键信息

投资建议

• EPS预测：22-24年EPS分别为1.16元、1.38元、1.70元。
• PE估值：22-24年PE分别为19倍、16倍、13倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 疫情持续时间超预期；
• 食品安全风险；
• 原材料价格上涨风险。

财务数据概览

未来展望

广州酒家未来将继续以“食品+餐饮”双主业为核心，推动产能和渠道扩张，加快预制菜业务布局。随着新产能的释放及市场拓展，公司有望在22-24年实现业绩的持续增长，进一步巩固其在食品与餐饮行业的领先地位。