20160828-申万宏源-国内中观周度观察_煤钢持续提价_地产汽车强劲_15页_1mb

文档内容总结

核心内容

2016年8月，国内中观经济呈现短期平稳态势，部分行业如地产和汽车销售出现回暖迹象，而PPI与CPI的剪刀差持续收窄，表明整体通胀压力有所缓解。同时，部分上游行业如煤炭和钢铁价格持续上涨，而原油、有色金属及铁矿石价格则有所下跌。

主要观点

• 经济短期平稳：7月工业企业效益显著改善，主因营收提升、成本下降及PPI跌幅收窄。8月高频数据继续显示工业生产平稳向好，尤其是发电耗煤、高炉开工率及汽车半钢胎开工率同比显著提升。
• 地产销售短期回暖：8月30大中城市商品房销售面积同比增长24.6%，一二三线城市均有明显改善，但需关注二线城市调控政策对销售持续性的潜在影响。
• 汽车销售依然强劲：乘联会数据显示，8月前三周零售同比增速分别高达47%、18%和31%，显示汽车市场热度不减。
• CPI与PPI剪刀差收窄：CPI高位回落，PPI显著改善，剪刀差持续收窄，预计这一趋势将延续。三季度CPI有望保持低位，但四季度因翘尾因素可能有所上升。
• 政策主基调不变：尽管短期经济表现平稳，但政策仍保持宽松取向，因下半年供给侧改革力度加大，中长期工业生产仍面临压力。

关键信息

高频数据表现

• 发电耗煤：8月同比增长8.8%，较7月同期显著提升。
• 高炉开工率：8月回升至80.6%，显示工业生产较为平稳。
• 汽车半钢胎开工率：8月回升至71.5%，全钢胎开工率下降至69.2%。
• 商品房销售：8月30大中城市商品房销售面积同比增长24.6%，其中二线城市增长尤为显著。

上游行业动态

• 煤炭：价格上涨，库存下降，环渤海动力煤价格上升至476元/吨，预计价格仍有上涨空间。
• 有色金属：铜和铝价格下跌，库存增加；锌价格上涨，库存减少。
• 原油：价格下跌，但同比跌幅收窄。
• 铁矿石：价格下跌0.7%，库存减少。
• CRB现货指数：下跌1.3%，反映全球工业品价格整体下行。

中游行业动态

• 钢铁：开工率提升，价格指数上涨，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷价格均上升。
• 水泥：价格指数上升，华东、西南和中南地区价格上涨。
• 化工：涤纶长丝POY价格上涨，PTA价格下降，国内PTA开工率下降。
• 电力：电厂耗煤略增，煤炭库存可用天数增加。

下游行业动态

• 房地产：销售回暖，但需关注调控政策对持续性的潜在影响。
• 汽车：销售依然强劲，半钢胎开工率上升。
• 机械设备：价格略降，机电产品价格略有上升。
• 纺织服装：价格略升，柯桥纺织价格指数上升。
• 文教娱乐：电影票房及观影人次大幅下降，受热门电影缺失影响。
• 交通运输：BDI指数上涨5.4%，但8月同比跌幅扩大至38.3%。

市场预期与分析

• 高频数据与宏观指标的背离：7月高频数据与宏观指标出现背离，8月随着工作日增加和极端天气影响减弱，高频数据对宏观指标的预测性增强。
• 价格波动因素：部分行业价格波动受季节性因素、政策影响及市场供需变化驱动。

表格数据摘要

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数据来源

• 数据来源：WIND，申万宏源研究
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