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国内中观周度观察总结（2016年8月14日）

核心内容概述

2016年8月14日的国内中观周度观察指出，整体经济运行保持平稳，但部分行业如地产、基建投资等出现波动。工业生产保持平稳，地产销售短期回暖，CPI与PPI剪刀差继续收窄，上游行业价格涨跌不一，中游行业表现分化，下游行业如汽车和房地产表现较强。

主要观点

1. 工业生产平稳，地产销售短期回暖

• 7月经济数据回落：工业生产、消费及投资数据均明显回落并低于预期。
• 工业生产保持平稳：尽管7月数据回落，但中观高频数据未出现明显放缓，8月前两周发电耗煤仍处于高位，高炉开工率显著上升，显示工业活动未显著减弱。
• 地产销售反弹：7月商品房销售面积增长18.7%，较6月反弹4个百分点。8月30大中城市商品房销售面积同比增长29.7%，其中二线城市如苏州、南京等出台调控新政，影响销售回暖的持续性。

2. CPI与PPI剪刀差收窄

• CPI高位回落：蔬菜价格继续上涨，但同比跌幅扩大，猪肉价格微涨，整体CPI呈现回落趋势。
• PPI显著改善：生产资料价格持续改善，南华工业品指数、动力煤、钢材、水泥等价格同环比均上升，预计年底PPI有望转正。
• CRB指数略有上升：受原油价格上涨影响，CRB现货指数上升0.4%。

3. 上游行业表现

• 煤炭行业：环渤海动力煤价格持续上涨至452元/吨，但电厂耗煤下降，秦皇岛港库存环比增加8%。
• 有色金属：LME铜价下降0.9%，锌价下降1.3%，铝价上升0.4%。铜和铝库存减少，锌库存增加。
• 原油：布伦特原油和WTI原油价格上升，受OPEC和非OPEC“冻产”预期影响。
• 铁矿石：价格下降0.9%，库存减少，显示需求疲软。
• 农产品：蔬菜和猪肉价格上升，但农产品批发价格总指数同比跌幅扩大。

4. 中游行业

• 钢铁行业：高炉开工率上升，Myspic综合钢价指数上涨1.9%，螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷价格均上升。
• 水泥行业：全国水泥价格指数上升1.5%，除中南地区外，其余地区价格均上升。
• 化工行业：涤纶长丝POY价格下降0.7%，PTA价格上涨0.8%，但开工率下降。
• 电力行业：电厂耗煤下降，库存可用天数降至14.4天，显示需求减弱。

5. 下游行业

• 汽车行业：7月零售和批发销量同比分别增长22%和23%，车市表现强劲，但轮胎开工率下降。
• 机械设备行业：机电产品和机械设备价格略有下降。
• 纺织服装行业：价格指数下降，但原料类、坯布类和家纺类价格上升，服装面料和辅料类价格下降。
• 文教娱乐行业：电影票房及观影人次大幅上升，显示消费活跃。
• 交通运输行业：BDI指数上升5.5%，煤炭运价回调。

关键信息

一、经济与政策

• 7月经济数据低于预期，但工业生产与中观高频数据背离，显示实际经济活动未显著放缓。
• 基建投资大幅下滑，财政支出增速仅为0.3%，表明经济托底仍需财政政策继续发力。
• 积极财政政策应注重落实前期资金，并发挥预算外财政如地方债、PPP等的作用。
• 货币政策仍有宽松空间，建议提前布局。

二、行业动态

• 工业生产：8月前两周发电耗煤仍处于高位，高炉开工率上升，显示工业活动平稳。
• 地产销售：短期回暖，但二线城市调控政策可能影响持续性。
• 价格趋势：CPI与PPI剪刀差收窄，PPI改善明显，预计年底有望转正。
• 煤炭：价格上升，但库存增加，显示需求疲软与供应紧张并存。
• 有色金属：铜、铝价格上升，锌价格下跌，库存变化显示市场供需波动。
• 化工与纺织：PTA价格上涨，涤纶长丝价格下跌；纺织价格指数整体下降，但部分品类价格上升。
• 交通运输：BDI指数上涨，煤炭运价回调。

三、数据与趋势

• 8月工业生产数据：发电耗煤同比上升1.4%，高炉开工率同比改善。
• 地产销售数据：30大中城市商品房成交面积同比大幅增长，但一线和三线城市增长有限。
• 价格指数：南华工业品指数上涨20.4%，CRB指数微升，蔬菜、猪肉价格上升，但同比跌幅扩大。

投资建议

• 工业生产：预计8月工业生产保持平稳，建议关注中游行业如钢铁、水泥的持续改善。
• 地产销售：短期回暖，但需关注二线城市调控政策对市场的影响。
• 货币政策与财政政策：建议提前布局，利用政策宽松空间。

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