20181224-国开证券-文化传媒行业周报_政策利好叠加或助板块持续走强_10页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容概述

本报告由国开证券研究部分析师崔国涛与研究助理王丽丽撰写，发布于2018年12月24日。报告聚焦于文化传媒行业的近期走势、政策利好及投资建议，指出政策支持与市场情绪的双重推动下，行业有望迎来反弹与增长机会。

主要观点与关键信息

1. 板块表现与估值

• 上周申万传媒一级行业指数下跌1.02%，优于沪深300指数3.29个百分点，在申万28个一级行业中排名第一。
• 截至2018年12月21日，板块PE（历史TTM，整体法剔除负值）为19.72倍，相对于全部A股溢价率60.51%，显示估值已接近历史低位，具备一定修复空间。
• 传媒板块整体TTM市盈率为32.4倍，行业景气度逐步优于A股整体水平。

2. 行业动态与政策利好

• 游戏版号审批重启：中宣部出版局副局长冯士新在2018年度中国游戏产业年会上透露，首批部分游戏已完成审核，正在核发版号，标志着版号审批暂停十个月后即将恢复，预示游戏行业将进入新的增长周期。
• 体育产业政策支持：国务院办公厅发布《关于加快发展体育竞赛表演产业的指导意见》，提出到2025年，体育竞赛表演产业总规模达到2万亿元，打造100项体育精品赛事和100个自主品牌。结合2022年北京冬奥会，体育产业将面临发展机遇。
• 政策催化行业复苏：上述政策为传媒行业注入积极因素，尤其是游戏和体育相关子行业，有望受益于政策推动和市场回暖。

3. 投资建议

• 短期关注游戏板块龙头：建议关注完美世界和游族网络，其受益于版号审批重启，前期估值修复后具备反弹机会。
• 中长期关注影视龙头：受贺岁档票房催化及政策支持影响，中国电影和万达电影等电影龙头企业具备中长期增长潜力。
• 重点公司估值情况（Wind一致预期）：
  • 万达电影：2018年EPS为1.22元，PE（2019E）为19.11倍；
  • 游族网络：2018年EPS为1.1元，PE（2019E）为13.27倍；
  • 完美世界：2018年EPS为1.4元，PE（2019E）为16.36倍；
  • 中国电影：2018年EPS为0.73元，PE（2019E）为19.42倍；
  • 芒果超媒：2018年EPS为1.03元，PE（2019E）为28.17倍，因2018年7月完成重大资产重组，净利润大幅增长。

4. 个股表现

• 涨幅前五：东方网络（11.90%）、盛天网络（11.05%）、游久游戏（10.33%）、中青宝（9.59%）、新华传媒（8.48%）。
• 跌幅前五：长城影视（-11.03%）、分众传媒（-8.49%）、视觉中国（-8.48%）、思美传媒（-8.03%）、上海钢联（-7.53%）。

5. 风险提示

• 短期估值回调风险；
• 行业增速下滑；
• 行业政策发生重大变化；
• 兼并重组失败；
• 公司业绩低于预期；
• 国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险；
• 国内经济下行风险；
• 全球经济下行风险。

结论

在政策利好不断释放的背景下，文化传媒行业具备一定复苏潜力。短期建议关注游戏版号审批重启带来的龙头股反弹机会，中长期则可关注影视及体育产业的政策支持所带来的增长空间。同时，需警惕市场波动及行业政策变化等潜在风险。