20180312-国开证券-文化传媒行业周报_板块表现较为活跃_把握业绩及主题性机会_10页_1mb

文化传媒行业分析总结

核心内容

2018年3月12日发布的行业分析报告指出，文化传媒板块在上周表现优于沪深300指数，涨幅为2.91%，排名申万28个一级行业第11位。板块整体TTM市盈率为34倍，成交量持续扩大，5日总成交额达305.36亿元。行业整体呈现积极信号，2018年传媒板块存在较大投资机会。

主要观点

1. 市场走势

• 板块整体表现：传媒板块自二月以来持续反弹，指数从2月9日最低点827.82上涨超过100点，涨幅高达12.71%。
• 二级子行业表现：
  • 互联网传媒板块涨幅最大，达4.19%。
  • 营销服务板块受行业增长红利刺激，周涨幅为2.92%。
  • 文化传媒板块周涨幅为1.62%。
• 三级子行业表现：
  • 有线电视网络微涨0.47%。
  • 互联网信息服务和移动互联网服务领涨，周涨幅分别为5.54%和3.43%。
• 估值溢价：板块PE（历史TTM，整体法剔除负值）自二月以来小幅修复，处于阶段性反弹阶段。互联网传媒估值修复动力较强，反弹力度有望超过其他子板块。

2. 行业动态与公司公告

• 直播平台融资：斗鱼和虎牙分别获得腾讯6.3亿美元和4.6亿美元融资，累计融资达70亿和33亿元，显示出直播行业作为流量入口的重要性。
• 手游出海表现：网易旗下《荒野行动》海外版表现突出，总体氪金占比接近90%，IOS收入超80%，全球流水超过1000万美元，凸显优质游戏出海对收入的增厚作用。
• 腾讯入股新丽传媒：光线传媒以33.17亿元出售新丽传媒27.64%股份给腾讯，腾讯成为新丽传媒第二大股东，标志着腾讯在文创产业生态布局的进一步深化。

3. 投资建议

• 两条主线投资：
  • 行业龙头：关注具有较强成长性、业绩稳定增长且估值合理的细分市场绩优标的。
    • 影视板块：推荐中国电影（低估值且发行优势）、光线传媒（作品储备丰富，头部资源）、华策影视（内容制作能力强）。
    • 游戏板块：关注完美世界、游族网络等市占率高、拥有优质IP、新游持续供给的行业头部公司。
  • 主题性投资：以体育赛事为代表的行业主题机会值得关注，如受益于世界杯的当代明诚。

关键信息

• 行业评级：中性。
• 相关报告：
  • 行业释放积极信号，重点关注一季度业绩。
  • 行业2017年成绩单出炉，市场规模保持高增长。
  • 消费升级叠加内容驱动，细分龙头引领行业发展。
  • 手游增长有望带动游戏板块回暖。
• 重点公司估值情况（Wind一致预期）：
  • 完美世界：2018年EPS为1.43元，PE为22.29倍。
  • 游族网络：2018年EPS为1.25元，PE为19.35倍。
  • 光线传媒：2018年EPS为0.37元，PE为35.07倍。
  • 华策影视：2018年EPS为0.44元，PE为29.45倍。
  • 当代明诚：2018年EPS为0.59元，PE为27.54倍。
  • 中国电影：2018年EPS为0.72元，PE为25.00倍。

风险提示

• 短期估值回调风险。
• 行业竞争加剧。
• 兼并重组失败。
• 公司业绩低于预期。
• 国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险。
• 全球经济下行风险。

附录信息

• 分析师简介：
  • 崔国涛：北京理工大学工学学士，对外经济贸易大学经济学硕士，执业证书编号S1380513070003。
  • 王丽丽：CFA，中央财经大学毕业，执业证书编号S1380116110015。
• 投资评级标准：
  • 行业评级：强于大市（相对沪深300指数涨幅10%以上）、中性（相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间）、弱于大市（相对沪深300指数跌幅10%以上）。
  • 股票投资评级分为短期、中期、长期三种，分别对应不同的涨幅区间。
• 免责声明：
  • 本报告数据来源于合规公开渠道，分析逻辑基于分析师专业理解。
  • 报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。
  • 报告版权为国开证券所有，未经许可不得复制、引用或修改。

图表目录

• 图1：申万一级行业涨跌幅（%）
• 图2：文化传媒Ⅲ级子行业涨跌幅（%）
• 图3：文化传媒板块相对全部A股的溢价情况
• 图4：文化传媒子行业估值比较

表格目录

• 表1：申万传媒涨跌幅前10名
• 表2：重点公司估值情况（Wind一致预期）
• 表3：2018年第十周（3.5-3.11）票房情况
• 表4：电视剧2018年第十周全网播放量
• 表5：网络剧2018年第十周全网播放量
• 表6：综艺2018年第十周全网播放量

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