20181015-国开证券-文化传媒行业周报_行业改革持续推进_关注板块三季度业绩_食_10页_1mb

报告摘要

文化传媒行业周报总结

核心内容

2018年10月15日发布的文化传媒行业周报指出，文化传媒板块在国庆节后遭遇大幅下跌，市场情绪低迷，行业政策和业绩增速下滑是主要影响因素。尽管面临短期压力，分析师认为行业改革持续推进，中长期将带来利好。

主要观点

市场表现：
上周申万传媒板块下跌11.64%，落后于沪深300指数3.84个百分点，排名申万28个一级行业第24位。板块整体TTM市盈率为28.6倍，估值回调风险较高。
板块走势：
影视类标的周跌幅达9%，营销服务及互联网传媒板块分别下跌7.81%和7.32%。三级子板块中，有线电视网络、其他互联网服务及营销服务板块跌幅均超过13%，刷新52周最大跌幅。
个股表现：
申万传媒150只个股中仅3只上涨，分别为大晟文化（5.83%）、华扬联众（3.29%）和天润数娱（3.27%）。跌幅前三为当代东方（-29.27%）、当代明诚（-23.06%）和众应互联（-21.95%）。
三季报业绩预期：
行业整体业绩增速放缓，部分公司业绩出现大幅下滑，如华录百纳（-394.94%~399.20%）、*ST富控（可能亏损）和文投控股（净利润下降超50%）。但也有一些公司业绩增长，如光线传媒（净利润增长21.28%~23.83%）、慈文传媒（净利润增长60.53%~87.29%）和完美世界（净利润增长10.37%~19.64%）。
投资建议：
短期建议关注业绩兑现能力强且规范化经营的行业龙头公司，包括游戏板块的完美世界、影视板块的慈文传媒和光线传媒。同时，可关注受政策影响较小、具备新媒体优势的芒果超媒和视觉中国。
政策动向：
10月10日，国办发布《完善促进消费体制机制实施方案（2018—2020年）》，涉及文化服务领域市场准入、电影院线制改革、数字文化内容发展等内容，显示政策对传媒行业发展的支持。
行业挑战：
游戏行业面临版号审批暂停半年的问题，行业创新力疲软，iOS畅销榜前100名游戏中，近半年上线的游戏不足50%。此外，影视行业聚焦现实主义题材，主旋律作品成为重点。

关键信息

估值情况：
文化传媒板块的动态PE为28.6倍，三大细分子板块估值水平调整较多，营销传播、互联网传媒及文化传媒的动态PE分别为19.51、21.91和22.97倍。
重点公司估值（Wind一致预期）：
- 光线传媒：收盘价6.60元，2018年摊薄EPS 0.9元，PE 7.33倍
- 视觉中国：收盘价23.59元，2018年摊薄EPS 0.55元，PE 42.89倍
- 芒果超媒：收盘价33.73元，2018年摊薄EPS 1.03元，PE 32.75倍
- 慈文传媒：收盘价10.10元，2018年摊薄EPS 1.13元，PE 8.94倍
- 完美世界：收盘价21.04元，2018年摊薄EPS 1.4元，PE 15.03倍
- 横店影视：收盘价19.41元，2018年摊薄EPS 0.94元，PE 20.65倍
风险提示：
- 短期估值回调风险
- 行业增速下滑
- 行业政策发生重大变化
- 兼并重组失败
- 公司业绩低于预期
- 国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险
- 国内经济下行风险
- 全球经济下行风险

投资评级标准

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上
短期股票投资评级：
- 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上
- 推荐：未来6个月内涨幅介于10%~20%之间
- 中性：未来6个月内涨幅介于-10%~10%之间
- 回避：未来6个月内跌幅10%以上
长期股票投资评级：
- A：未来3年内涨幅20%以上
- B：未来3年内涨幅在20%以内
- C：未来3年内跌幅20%以上