20181112-国开证券-文化传媒行业周度报告_震荡行情中建议关注业绩确定性_9页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年11月12日当周文化传媒行业市场表现及投资策略，重点指出在震荡行情中，应关注业绩确定性强的国企标的。

主要观点

• 市场表现：
  上周传媒板块整体下跌3.53%，表现优于沪深300指数0.2个百分点，在申万28个一级行业中排名第25，当前TTM市盈率为31.6倍。
  二级子板块均出现下跌，其中营销服务板块跌幅最大，达到5.27%；影视动漫板块因万达电影复牌及分众传媒调整影响，分别下跌9.27%和6.51%。
  传媒板块估值回调至20倍以下，主要受板块龙头个股（如万达电影、分众传媒）大幅调整影响。

• 投资建议：
  当前多层次政策利好传媒行业，尤其是针对民营企业的“一二五”贷款目标，有助于缓解资金紧张问题。
  内容领域，广电总局严格控制影视剧及综艺节目演员成本，有助于行业成本端优化。
  游戏领域，版号政策预期放开，新游上线有望改善游戏公司短期业绩。
  尽管传媒板块估值处于三年低位，但受业绩增速放缓和政策不确定性影响，仍存在调整可能。
  建议关注业绩确定性强、政策风险较小的国企标的，如中国电影（受益于进口片引进及后续影片上映）和中文传媒（现金流稳定，教辅教材出版及海外游戏收入占比高）。

关键信息

个股表现

• 涨幅前10名：

  • 欢瑞世纪：19.53%
  • 电广传媒：14.98%
  • 富春股份：11.81%
  • *ST巴士：11.15%
  • 麦达数字：10.67%
  • 印纪传媒：10.14%
  • 华闻传媒：9.76%
  • 聚力文化：9.07%
  • *ST富控：8.64%
  • 北纬科技：8.46%

• 跌幅前10名：

  • 万达电影：-35.85%
  • 分众传媒：-15.51%
  • 紫光学大：-15.22%
  • 完美世界：-7.26%
  • 华策影视：-6.83%
  • 三七互娱：-6.26%
  • 新经典：-5.81%
  • 大晟文化：-5.25%
  • 掌趣科技：-5.00%
  • 东方财富：-4.86%

重点公司估值情况

行业新闻及政策动态

• 广电总局政策：
  严格控制综艺节目嘉宾片酬（不超过总成本的40%，主要嘉宾不超过总片酬的70%），加大网剧治理力度，鼓励优质内容创新。

• 工信部数据：
  2018年前三季度网游收入同比增长20.6%，游戏类应用数量达136.7万款，下载量为2694亿次，显示行业增长态势良好。

• 电影市场动态：
  11月进口大片陆续上映，如《毒液：致命守护者》《你好，之华》等，但国产片相对稀缺，仅有《无名之辈》等少数影片值得关注。

风险提示

• 短期估值回调风险
• 行业增速下滑
• 行业政策发生重大变化
• 兼并重组失败
• 公司业绩低于预期
• 国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险
• 国内经济下行风险
• 全球经济下行风险

行业评级

• 行业投资评级：中性
• 短期股票投资评级：中性
• 长期股票投资评级：B（未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内）

分析师简介

• 崔国涛：北京理工大学工学学士，对外经济贸易大学经济学硕士，具有证券投资咨询执业资格。
• 王丽丽：CFA，中央财经大学毕业，曾任标普道琼斯指数高级分析师，现任国开证券研究部研究员。

免责声明

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