20181126-国开证券-文化传媒行业周报_震荡行情下_关注板块龙头中长期配置机会_9页_1mb

报告摘要

震荡行情下关注板块龙头中长期配置机会 - 文化传媒行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年11月26日文化传媒行业的市场表现、政策影响及投资建议，指出当前市场处于震荡调整状态，但板块具备中长期配置价值。

主要观点

板块整体表现：上周传媒板块下跌6.99%，落后于沪深300指数3.48个百分点，排名申万28个一级行业第23位，当前TTM市盈率为32.6倍。
市场波动特征：传媒板块呈现震荡走势，周一、周二下跌，周三、周四反弹，周五再次大幅下挫，波动性明显增加。
子板块表现：传媒I、互联网传媒、营销传播等二级子板块均出现下跌，其中互联网信息服务（申万）跌幅最大，达8.22%；平面媒体、有线电视网络等三级子板块跌幅相对较小。
估值情况：截至2018年10月23日，传媒板块PE（历史TTM，整体法剔除负值）为19.78倍，相对于全部A股溢价率56.34%，较前一周下降近5个百分点。
政策影响：证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，传媒板块商誉总量位居申万28个行业之首，占营业利润44.04%、净资产27.18%。需关注并购标的业绩承诺履行情况。
市场流动性改善：各地民企纾困基金逐渐到位，A股质押数量下降，市场短期流动性紧张局面有望缓解。
投资建议：建议投资者在震荡行情中采用自下而上的选股策略，关注具备持续增长潜力、前期超跌明显、估值较低的板块龙头，如完美世界（出海游戏）、芒果超媒（台网融合）、中国电影、光线传媒等。
行业前景：短视频广告市场增长迅速，预计2018年短视频广告规模达400亿元，2019年将有更多传统广电和PC公司进入短视频领域。

关键信息

市场数据：
- 上周传媒板块下跌6.99%。
- 传媒板块PE（历史TTM）为19.78倍，溢价率56.34%。
个股表现：
- 涨幅前五：新华传媒（17.51%）、恒大高新（15.65%）、*ST富控（15.47%）、深大通（11.53%）、北京文化（10.58%）。
- 跌幅前五：慈文传媒（-19.08%）、骅威文化（-19.06%）、长城动漫（-18.53%）、乐视网（-17.22%）、北纬科技（-15.50%）。
政策动态：
- 工信部数据显示，IPTV用户规模达1.51亿户，1-10月净增2920万户。
- 2018年全球移动游戏企业竞争力报告发布，中国游戏企业表现强劲，完美世界位列前三。
投资逻辑：
- 传媒板块具备低估值特征，市场环境改善有助于情绪恢复。
- 建议关注细分行业龙头，尤其是业绩稳定、增长潜力大、估值较低的个股。

风险提示

短期估值回调风险；
行业增速下滑；
行业政策发生重大变化；
兼并重组失败；
公司业绩低于预期；
国内外股票市场可能出现的剧烈震荡等系统性风险；
国内经济下行风险；
全球经济下行风险。

重点公司估值情况

股票代码	公司简称	收盘价（元）	2017A摊薄EPS（元/股）	2018E摊薄EPS（元/股）	2019E摊薄EPS（元/股）	2017A PE（倍）	2018E PE（倍）	2019E PE（倍）
300251.SZ	光线传媒	7.34	0.28	0.9	0.39	37.61	8.16	18.82
000681.SZ	视觉中国	25.12	0.42	0.55	0.72	46.97	45.67	34.89
300413.SZ	芒果超媒	36.90	0.18	1.03	1.34	165.02	35.83	27.54
002027.SZ	分众传媒	5.86	0.49	0.46	0.54	28.68	12.74	10.85
002624.SZ	完美世界	24.15	1.14	1.4	1.72	29.23	17.25	14.04
600977.SH	中国电影	13.58	0.52	0.73	0.74	29.79	18.60	18.35
600373.SH	中文传媒	11.59	1.05	1.21	1.41	16.07	9.58	8.22

评级标准

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
短期股票投资评级：
- 强烈推荐：未来六个月内涨幅20%以上；
- 推荐：未来六个月内涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：未来六个月内涨幅介于-10%~10%之间；
- 回避：未来六个月内跌幅10%以上。
长期股票投资评级：
- A：未来三年涨幅20%以上；
- B：未来三年涨幅在20%以内；
- C：未来三年跌幅20%以上。