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2016年7月25日-7月31日新三板周报总结

核心内容

2016年7月25日至31日，新三板市场在政策调整、挂牌情况、交易表现、估值水平和融资活动等方面呈现出多样化的发展态势。

主要观点

政策及事件

• 做市转让企业定增对赌限制：新三板做市转让企业在未来定向增发融资过程中，大股东与增资方之间将不能进行股权对赌，而协议转让企业仍可进行对赌。此举旨在保护做市商利益和体现差异化监管。
• 对赌的影响：对赌协议常见于新三板挂牌和定增中，但其可能成为“双刃剑”，增加企业财务风险和控制权风险。

挂牌情况

• 新增挂牌企业：一周新增92家挂牌公司，主要集中在计算机、机械设备和传媒行业。
• 行业分布：新增企业覆盖18个申万一级行业和30个申万二级行业，其中计算机和机械设备各14家，传媒9家。
• 新挂牌企业数据：部分新挂牌企业营业收入超过1亿元，其中传媒行业的黑金时代营收最高，达到38.4亿元。

交易情况

• 交易额增长：上周交易额为28.97亿元，环比增长11.7%。
• 成交量：成交量为5.52亿股，环比增长11.8%。
• 做市与协议交易表现：
  • 做市公司交易量2.89亿股，交易额15.95亿元，环比分别增长13.6%和7.6%。
  • 协议公司交易量2.63亿股，交易额13.03亿元，环比分别增长9.8%和17.1%。
• 成交额前两名：安达科技（2.49亿元）和联讯证券（1.42亿元）。

估值情况

• 整体估值：新三板总市值为20493亿元，做市公司PE中值为22倍，PB中值为3倍。
• PE分布：43家公司PE高于150倍，占比3.3%；155家公司PE在30-70倍之间，占比11.8%；320家公司PE在10-30倍之间，占比24.4%；57家公司PE低于10倍，占比4.3%。
• 做市公司市值分布：市值前10名的公司中，九鼎集团以1024.5亿元居首，联讯证券市值67.5亿元。

融资情况

• 计划融资：上周新增计划融资34.8亿元，涉及72家公司。
• 募资规模：募资超过1亿元的公司有9家，其中医药生物行业公司君实生物募资3.7亿元。
• 完成融资：以结果报告书为节点，56家公司完成56次股票发行，合计募资46.5亿元，其中易建科技募资30亿元。

关键信息

政策及事件

• 对赌调整：做市转让企业定增对赌将被禁止，以减少对做市商的影响。
• 监管意图：政策调整体现了对不同交易方式的差异化监管，保护做市商和挂牌企业的正当利益。

挂牌

• 新增数量：一周新增92家挂牌公司，其中5家为做市转让企业。
• 行业分布：计算机、机械设备和传媒行业为新增企业主要行业。
• 企业数据：部分新挂牌企业营业收入和净利润表现良好，但也有亏损企业。

交易

• 交易额与成交量：整体交易额和成交量均环比增长，做市公司交易额增长幅度较小。
• 成交额排名：安达科技和联讯证券为做市公司成交额前两名；万惠金科和君实生物为协议公司成交额前两名。

估值

• PE与PB：整体PE均值为33倍，PB均值为3倍，做市公司PE中值为22倍，PB中值为3倍。
• 分布情况：PE主要集中在10-30倍和30-70倍区间，部分公司PE较高，存在估值风险。

融资

• 募资行业：医药生物行业为主要募资来源，君实生物募资最多。
• 融资目的：多数公司融资用于补充流动资金，部分公司可能有其他用途。
• 完成融资：56家公司完成融资，募资总额达46.5亿元，其中易建科技募资30亿元。

结构总结

1. 政策及事件

• 做市转让企业定增对赌将被禁止，协议转让企业仍可进行对赌。
• 对赌协议可能增加企业财务风险和控制权风险，需谨慎对待。

2. 挂牌

• 一周新增92家挂牌公司，主要集中在计算机、机械设备和传媒行业。
• 新挂牌公司中有部分营业收入和净利润表现良好，但也有亏损企业。

3. 交易

• 交易额和成交量均环比增长，做市公司交易额增长幅度较小。
• 成交额排名中，安达科技和联讯证券为做市公司前两名；万惠金科和君实生物为协议公司前两名。

4. 估值

• 整体PE和PB均值分别为33倍和3倍，做市公司PE中值为22倍，PB中值为3倍。
• PE分布显示，部分公司估值较高，存在风险。

5. 融资

• 上周计划融资34.8亿元，医药生物行业为主要来源。
• 56家公司完成融资，募资总额达46.5亿元，其中易建科技募资30亿元。