20180805-华创证券-电子行业周报_迎接产业旺季_订单景气度持续上行_Q3继续推荐PCB_16页_1mb

电子行业周报总结

核心内容

本报告分析了电子行业在Q3产业旺季的表现，强调PCB（印制电路板）行业作为重点推荐领域，指出其具备良好的业绩确定性及成长空间。报告认为，尽管面临贸易战和行业波动的影响，但PCB行业整体表现稳健，优质企业迎来配置机会。

主要观点

1. 行业景气度回升
   Q3为传统旺季，PCB/FPC产业逻辑清晰，部分优质个股迎来配置性机会。Q2/Q3各厂商产能打满，订单饱和度高，全年业绩具备充沛保障。

2. 贸易战影响有限
   PCB下游多为电子代工组装环节，位于大陆或东南亚，直接出口至美国比例较低。2017年中国PCB出口总额占生产总值的46.1%，但出口至美国仅占3.79%。涉及贸易战清单的产品占比更低，因此无需过度担忧。

3. 自动化升级推动效率提升
   内资企业主导的多层板产线柔性自动化升级是行业新起点。新产能效率优势显著，具体表现为：

   • 交期显著缩短（如6层板从3周缩短至1周）
   • 人均产值提升（从60万/Y提升至200万/Y）
   • 投入产出比上行（从1:2提升至1:3）
   • 良率工艺逐步改善（从95%提升至99%）

4. 产业转移加速，成长空间巨大
   产业转移趋势明确，内资厂商在全球PCB市场中占比不高，但具备设备和市场后发优势。预计未来将出现市占率5%甚至10%的内资PCB厂商，对应产值200亿以上。

5. 环保限产推动集中度提升
   环保督察趋严导致中小厂低效产能出清，行业优质产能仍处于供需偏紧状态。定制化订单有助于保障全年毛利率水平，推动产业集中度提升。

6. 风险提示

   • 贸易战升级
   • 行业需求不及预期
   • 行业竞争趋于激烈

关键信息

行业表现

• 本周电子板块涨跌幅为 -8.80%，跑输沪深300指数2.95个百分点。
• 子行业中，跌幅最小为电子零部件制造（-6.07%），跌幅最大为电子系统组装（-13.09%）。

个股表现

• 涨幅前五：贤丰控股（20.85%）、环旭电子（13.68%）、京泉华（6.58%）、锦富技术（5.84%）、春兴精工（4.18%）。
• 跌幅前五：金龙机电（-26.33%）、大华股份（-18.50%）、坚瑞沃能（-18.22%）、电连技术（-18.09%）、拓邦股份（-17.17%）。

估值水平

• 电子行业PE-TTM为28.13，较2012年以来历史最低点25.11高出12.03%，但较历史最高点100.63低72.05%。
• 沪深300市盈率为11.30。

全球市场表现

• A股：SW电子指数自2018年初累计涨跌幅为-27.15%，沪深300为-18.89%，电子行业跑输整体指数。
• 美股：费城半导体指数累计涨跌幅为7.30%，道琼斯指数为2.57%，电子行业跑赢整体指数4.72%。
• 台股：台湾电子指数累计涨跌幅为2.36%，台湾加权指数为2.82%，电子行业跑输整体指数-0.46%。

行业资讯

半导体

• 韦尔半导体上半年营收同比增长107.26%。
• TCL集团引入国资战投加码半导体显示产业。
• 英飞凌或收购意法半导体。
• 长光华芯完成B轮1.5亿融资。

面板

• 三星电子Q2营业利润率首次超苹果。
• 面板价格不断降低，上游产业链压力巨大。
• 电子行业大陆面板话语权提升，驱动设备企业成长。

消费电子

• 新iPhone已进入量产阶段，支持双卡双待和屏幕指纹。
• 京东方展示可折叠屏幕原型机。
• 存储卡控制器是消费电子中主要的存储介质。

汽车电子&新能源汽车

• 特斯拉将开发自动驾驶芯片，处理速度是英伟达芯片的10倍。
• 比亚迪加入电动车联盟，推进充电系统标准化。
• 美国通过自动驾驶汽车法案，提高安全标准。

重要公告

• 深天马A：向全资子公司武汉天马增资并投建第6代LTPSAMOLED生产线二期项目。
• 博敏电子：拟购买深圳市君天恒讯科技100%股权，交易价格为12.5亿。
• 横店东磁：2018H1营收30.56亿，同比增长11.60%。
• 北方华创：2018H1营收13.9亿，同比增长33.44%。
• 中航光电：2018H1营收35.85亿，同比增长18.20%。
• 洁美科技：2018H1营收5.98亿，同比增长36.80%。
• 亿纬锂能：2018H1营收18.8亿，同比增长40.2%。
• 正业科技：2018H1营收6.96亿，同比增长28.07%。
• 杉杉股份：2018H1营收42.86亿，同比增长11.25%。
• 飞乐音响：2018H1归母净利润预计为-4亿。

海外科技股跟踪

海外明星科技股表现

• 涨幅最高：特斯拉汽车（17.16%）
• 跌幅最高：推特（-6.33%）

美股科技股涨跌幅前五

• 涨幅前五：Internap（38.57%）、Universal Security（30.91%）、创力（30.42%）、Boingo Wireless Inc（29.64%）、Huttig Building Products（28.82%）
• 跌幅前五：Helios & Matheson Analytics（-96.50%）、Avalon-A（-65.85%）、窝窝团（-46.13%）、迪堡金融设备（-35.48%）、Titan International（-29.85%）

港股科技股涨跌幅前五

• 涨幅前五：宁波万豪（29.87%）、中国环保能源（28.57%）、皓文控股（25.00%）、火岩控股（22.93%）、金利通（22.22%）
• 跌幅前五：环能国际（-39.29%）、裕兴科技（-29.81%）、金山软件（-24.34%）、仁恒实业控股（-20.69%）、中国重汽（-19.45%）

台股科技股涨跌幅前五

• 涨幅前五：天刚（46.58%）、F-东科（19.81%）、伦飞（17.65%）、建舜电（17.44%）、力新（14.75%）
• 跬跌前五：华新科（-31.84%）、台原药（-27.00%）、国巨（-21.76%）、禾伸堂（-19.16%）、日电贸（-18.45%）

团队介绍

• 组长、首席分析师：耿琛，美国新墨西哥大学计算机硕士，曾任职于中投证券、中泰证券。
• 研究员：杨青海（南开大学经济学硕士）、李慧颖（香港中文大学金融工程硕士）、丁超凡（南开大学经济学硕士）。
• 助理研究员：蒋高振（山东大学经济学硕士）。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。