机械设备行业专题报告：2018年年报综述-20190508-万联证券-18页_1mb

机械设备行业2018年年报综述总结

行业核心内容

2018年机械设备行业整体表现分化显著，行业营业收入保持增长，但归母净利润出现大幅下降。申万机械设备板块共有328家企业，其中176家实现归母净利润正增长，占比53.7%；35家净利润增速超过100%；152家出现负增长，占比46.3%。

主要观点

行业整体表现

• 营业收入：2018年达到11,225.72亿元，同比增长7.5%。
• 归母净利润：全年为378.56亿元，同比下降42.34%。
• 利润率：2018年净利率降至3.81%，较2017年下降3.76个百分点。
• 费用率：费用率下降至12.19%，较2017年下降3.97个百分点。
• 周转效率：存货周转天数降至137.18天，应收账款周转天数降至119.19天，表明行业周转效率持续改善。

行业子行业分化

• 营收增长：14个子行业实现正增长，其中纺织服装设备增长最快，达121.0%。
• 净利润增长：6个子行业实现归母净利润正增长，其中纺织服装设备、工程机械、重型机械增长较快。
• 亏损行业：8个子行业出现营收下降，部分行业如农用机械、环保设备、机床工具等净利润降幅超100%。

风险因素

• 宏观经济：经济放缓、资金面紧张。
• 政策影响：中美贸易摩擦、政策调整。
• 行业竞争：行业竞争加剧。
• 下游需求：下游行业需求萎缩。
• 业绩预期：部分公司业绩不达预期。
• 外部因素：原材料价格波动、汇率波动。

关键信息

铁路设备板块

• 采购量：2018年铁路车辆采购量均保持增长，其中铁路客车增长最为显著，达1778.6%。
• 未来趋势：随着高铁线路加密，未来增长空间有限，但城际铁路及“一带一路”政策将带来新需求。
• 公司表现：康尼机电营收增长41.3%，但净利润大幅下降；晋西车轴净利润翻倍增长，表现亮眼。

工程机械板块

• 销量增长：挖掘机销量同比增长45.0%，出口量增长97.5%，行业集中度提高，头部企业占据优势。
• 头部企业：三一重工、徐工机械、柳工等企业营收与净利润增长显著，其中三一重工净利润增长达192.3%。
• 市场趋势：行业周期波动性减弱，市场向龙头企业集中。

重点公司点评

中国中车

• 营收与净利润：2018年营收2190.83亿元，同比增长3.82%；归母净利润113.05亿元，同比增长4.76%。
• 业务增长：核心业务铁路装备收入增长显著，动车组业务贡献最大。
• 新增订单：全年新增订单额3049亿元，在手订单金额2327亿元，为业绩稳定奠定基础。
• 维修改装业务：整车修理改装业务收入329.75亿元，占铁路与地铁车辆业务收入的21.6%，未来有望成为新增长点。
• 盈利预测：预计2019-2021年营收和净利润持续增长，市盈率逐步下降，投资评级为“增持”。

美亚光电

• 营收与净利润：2018年营收12.40亿元，同比增长13.33%；归母净利润4.48亿元，同比增长22.82%。
• 业务亮点：色选机仍是主要收入来源，占总营收的65.3%。
• CBCT业务：口腔CBCT业务成长迅速，2013-2018年销售收入复合增长率达75.8%。
• 未来增长：海外市场、检测品类拓展及存量更换需求将推动色选机业务增长。
• 盈利预测：预计2019-2021年营收和净利润持续增长，市盈率逐步下降，投资评级为“增持”。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：经济放缓、资金面紧张。
• 政策风险：政策调整、中美贸易摩擦。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧。
• 下游需求风险：下游行业需求萎缩。
• 业绩风险：相关个股业绩不达预期。
• 外部风险：原材料价格波动、汇率波动。

结论

2018年机械设备行业整体呈现营收增长但净利润大幅下降的态势，行业分化明显，部分子行业如纺织服装设备、工程机械等表现突出，而其他如农用机械、环保设备等则面临较大压力。未来行业增长点将主要来自城际铁路、海外市场及头部企业的持续发展，中国中车和美亚光电作为重点公司，展现出较强的业务增长潜力和投资价值。