电子行业2019年一季报综述：业绩未见好转，静待行业景气度回升-20190508-万联证券-16页_1mb

电子行业2019年一季报综述总结

行业核心内容

2019年第一季度，申万电子行业整体营业收入为4653.14亿元，同比增长12.97%；归母净利润为4118.75亿元，同比减少10.51%。行业整体市场销售规模继续增长，但盈利能力有所减弱，主要体现在归母净利润和每股收益的下滑。

主要观点

• 行业整体表现

  • 电子行业整体收入增长，但归母净利润下滑，盈利能力减弱。
  • 电子制造和元件II是收入增长较快的板块，分别同比增长15.23%和29.26%。
  • 光学光电子和其它电子II表现不佳，归母净利润同比分别减少42.41%和10.79%。
  • 半导体板块收入同比减少2.74%，但归母净利润同比增长14.16%，主要得益于半导体材料和集成电路板块的强劲表现。

• 个股表现

  • 申万电子行业231家公司中，有36家亏损，195家盈利或扭亏为盈。
  • 有10家扭亏为盈，18家归母净利润增速超过100%，80家增速在0-50%之间。
  • 121家公司实现同比增长，74家公司同比减少。

• 手机产业链表现

  • 25家苹果指数相关电子企业合计实现营业收入1032.92亿元，同比增长21.13%。
  • 归母净利润同比减少22.33%，其中4家公司亏损，14家公司实现净利润增长。
  • 手机销量低迷，全球智能手机销量同比下降6.6%，我国手机出货量同比下降12%。
  • 手机换机潮需等待5G商用，建议关注业绩稳定的龙头型企业。

关键信息

盈利能力分析

• 毛利率：2019Q1电子行业毛利率为15.02%，处于2011年以来的最低水平，较去年同期下降约1个百分点。
• 营业利润率：电子行业营业利润率为4.34%，低于去年同期。
• 归母净利率：电子行业归母净利率为3.62%，同比下降约1个百分点。
• 四费率：四费率维持在11.65%，其中半导体板块四费率最高，达到33.90%。

半导体板块

• 半导体板块整体收入同比减少2.74%，但归母净利润同比增长14.16%。
• 半导体材料：归母净利润同比增长42.02%，毛利率37.47%。
• 集成电路：归母净利润同比增长19.78%，毛利率21.83%。
• 分立器件：归母净利润同比减少17.11%，毛利率25.63%。
• 半导体板块虽然毛利率高，但因四费率较高，导致营业利润率和归母净利率低于行业平均水平。

手机产业链

• 手机产业链整体收入增长，但归母净利润下降，主要受手机销量低迷影响。
• 毛利率：手机产业链毛利率为16.25%，归母净利率为3.81%，均处于近年较低水平。
• 四费率：销售费率稳定，管理及研发费率在9%左右波动，财务费率上升至2.26%。
• 手机换机潮需等待5G商用，建议关注业绩稳定的龙头型企业。

风险因素

• 行业景气度下滑
• 5G商用不及预期

投资建议

• 行业投资评级：同步大市
• 公司投资评级：建议关注业绩稳定的龙头型企业，如超声电子、立讯精密、苏州固锝等。
• 投资时点：需等待行业景气度回升和5G手机商用。

研究团队

• 分析师：宋江波（执业证书编号：S0270516070001）
• 研究助理：胡慧

数据来源

• 数据来源：Wind、万联证券研究所
• 数据截止日期：2019年05月07日