电子行业2018年报综述：半导体、手机业绩均出现较大下滑-20190508-万联证券-16页_1mb

电子行业2018年报综述总结

行业整体表现

2018年，申万电子行业实现营业收入20679.72亿元，同比增长14.64%；但归母净利润仅为708.73亿元，同比减少19.69%。这表明行业整体销售规模有所扩大，但盈利能力明显减弱。全年每股收益（EPS）为0.28元，较2017年的0.37元下降0.09元，反映出净利润增速放缓对每股收益的影响。

个股表现分析

• 亏损企业：231家电子企业中有30家亏损，占较大比例。
• 扭亏为盈企业：剔除亏损企业后，201家公司中有7家扭亏为盈。
• 净利润增速：
  • 超过100%的有15家；
  • 50%-100%的有18家；
  • 0-50%的有92家；
  • 同比减少的有69家。

二级行业分析

营业收入增长情况

• 电子制造：同比增长18.59%
• 元件Ⅱ：同比增长17.63%
• 光学光电子：同比增长14.60%
• 半导体：同比增长9.95%
• 其他电子Ⅱ：同比增长7.66%

归母净利润变化

• 其他电子Ⅱ：由亏损1.46亿元转为盈利60.92亿元
• 元件Ⅱ：同比增长29.77%
• 半导体：归母净利润同比减少43.07%
• 集成电路：归母净利润同比减少54.51%
• 分立器件：归母净利润略减3.66%

盈利能力

• 毛利率：全行业为15.94%，低于2013年的22.02%
• 营业利润率：全行业为4.09%，处于历史低位
• 归母净利率：全行业为3.43%，同比下降超过1个百分点
• 四费率：全行业为10.83%，主要由销售、管理及研发费用推动

半导体板块表现

• 整体收入：1158.02亿元，同比增长9.95%
• 整体净利润：29.91亿元，同比减少43.07%
• 细分板块表现：
  • 半导体材料：收入和净利润均增长显著，分别增长35.94%和63.42%
  • 分立器件：收入增长12.94%，净利润略减3.66%
  • 集成电路：收入增长8.77%，净利润大幅减少54.51%

半导体板块四费率

• 半导体材料：26.80%
• 集成电路：18.94%
• 分立器件：13.00%

2019年趋势

• 全球半导体销售额开始下滑，2019年Q1全球销售额为968亿美元，同比减少13%
• 中国半导体产值持续增长，但行业景气度整体较低，需等待基本面改善

手机产业链表现

• 行业整体表现：27家苹果指数电子企业合计营业收入4545.47亿元，同比增长14.95%；但归母净利润141.91亿元，同比减少44.99%
• 亏损企业：包括长电科技、欧菲光、锦富技术等，合计亏损金额达1287.34亿元
• 盈利企业：共22家，其中14家实现归母净利润同比增长，增速超过50%的有5家

手机市场趋势

• 全球智能手机销量：2018年为15.55亿部，同比增长1.2%
• 中国手机出货量：2018年为4.14亿部，同比下滑16%
• 未来展望：手机换机潮需等待5G商用，建议关注业绩稳定的龙头企业

风险提示

• 行业景气度下滑
• 5G商用不及预期

投资建议

• 行业评级：同步大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

结论

2018年电子行业整体呈现收入增长但利润下滑的趋势，尤其在手机产业链和集成电路领域表现不佳。半导体材料表现相对较好，但整体行业景气度仍较低。未来需关注5G商用带来的换机潮，以及半导体行业的长期投资价值。