20181104-天风证券-广田集团-002482.SZ-订单持续高增_收入增速承压_扣非净利润稳步增长_4页_1mb

广田集团（002482）总结

核心内容

广田集团2018年第三季度报告发布，整体表现稳健，订单持续增长，收入增速有所承压，但扣非净利润稳步提升。公司作为装修装饰行业的龙头企业，受益于商品房精装修和房地产集中度提升的趋势，具备较高的投资价值。

主要观点

• 订单增长显著：2018年前三季度公司新签装饰订单165.60亿，同比增长86.82%，其中住宅装修业务订单同比增长101.66%，显示出住宅全装修趋势带来的积极影响。
• 收入增速平稳：前三季度实现营收100.06亿，同比增长15.36%，与上半年增速基本持平，显示公司业务稳定发展。
• 毛利率持续提升：毛利率达到12.25%，较去年同期上升0.78个百分点，连续三个季度提升，预计主要得益于精装业务毛利率改善。
• 净利润增速有所波动：前三季度净利润为4.62亿，同比增长20.51%。公司预计全年净利润在5.50亿至7.44亿之间，增速为-15%至15%，主要因去年四季度较大的非经常性损益影响。
• 净利率提升：净利率为4.61%，同比增加0.2个百分点，表明公司盈利能力增强。
• 经营现金流恶化：经营活动现金流量净额为-1.55亿，同比下降199.09%，主要因客户票据结算增加和应付账款增加导致收/付现比下降。
• 可转债发行终止：公司决定终止可转债发行，主要由于资本市场环境和融资压力，但预计对公司融资能力影响有限。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价下调至7.5元/股，主要基于行业整体景气度下降和估值调整。

关键信息

财务数据和估值

财务预测摘要

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：4.86元
• 目标价格：7.5元/股
• EPS预测：0.49、0.58、0.71元/股
• PE预测：9.85、8.35、6.86倍

风险提示

• 固定资产投资增速不及预期
• 民营融资环境收紧超预期

估值比率

财务预测摘要（资产负债表）

财务预测摘要（现金流量表）

财务预测摘要（利润表）

财务比率

结论

广田集团在2018年前三季度表现出良好的订单增长和毛利率提升，尽管收入增速承压，但扣非净利润稳步增长，显示公司业务的持续发展和盈利能力的增强。尽管经营现金流恶化，但公司终止可转债发行的影响预计有限。整体来看，公司作为行业龙头，仍具有较高的投资价值，但需关注行业景气度和融资环境的变化。