20250408-国元证券-朗姿股份-002612.SZ-2024年年报点评_扣非归母净利润稳健增长_外延布局稳步推进_3页_857kb
报告摘要
朗姿股份(002612)2024年年报总结
核心内容概述
朗姿股份在2024年实现了营收56.91亿元，与去年同期基本持平，但扣非归母净利润达到2.18亿元，同比提升11.3%。公司毛利率为58.85%，同比上升1.41个百分点；净利率为5.19%，同比上升0.29个百分点。费用率方面，销售费用率下降0.73个百分点至40.43%，管理费用率上升0.82个百分点至8.93%，研发费用率保持稳定在1.91%。
主要观点
- 收入表现：整体营收同比微降0.24%，但扣非归母净利润稳健增长。
- 医美板块增长：医美板块收入同比增长3.47%，成为公司主要增长动力。
- 米兰柏羽：收入12.65亿元，同比基本持平。
- 高一生：收入1.62亿元，同比增长6.76%。
- 晶肤医美：收入4.71亿元，同比增长12.03%。
- 韩辰医美：收入3.69亿元，同比增长8.36%。
- 新并表机构：郑州集美和湖南雅美并表，分别贡献收入1.11亿元和1.95亿元。
- 女装及婴童板块承压：女装收入同比下降2.97%，婴童收入同比下降5.53%。
- 外延布局：公司持续通过并购拓展医美业务，2022-2024年已收购多家医美机构。
- 新设立公司：2024年9月设立朗曦姿颜，专注于三类医疗器械生产。
- 增资计划：拟向朗姿医管增资9.5亿元，进一步增强医美业务能力。
- 并购基金：已设立七支医美并购基金，总规模达28.37亿元。
- 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元，PE分别为25.69/24.13/23.14倍，维持“增持”评级。
关键信息
财务数据
| 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 5704.64 | 5690.79 | 6078.13 | 6399.83 | 6588.06 |
| 归母净利润(百万元) | 253.69 | 257.20 | 274.34 | 292.10 | 304.61 |
| 扣非归母净利润(百万元) | 253.69 | 257.20 | 274.34 | 292.10 | 304.61 |
| ROE(%) | 7.14 | 9.23 | 9.46 | 9.65 | 9.71 |
| 每股收益(元) | 0.57 | 0.58 | 0.62 | 0.66 | 0.69 |
| 市盈率(P/E) | 27.78 | 27.40 | 25.69 | 24.13 | 23.14 |
资产负债表
| 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动资产(百万元) | 2062.75 | 2122.68 | 2390.12 | 2519.75 | 2567.50 |
| 现金(百万元) | 439.23 | 555.94 | 607.81 | 639.98 | 658.81 |
| 资产总计(百万元) | 8362.55 | 7971.41 | 8030.72 | 8206.10 | 8220.10 |
| 负债合计(百万元) | 4128.33 | 4577.51 | 4483.75 | 4490.77 | 4352.48 |
| 股东权益(百万元) | 3555.03 | 2787.34 | 2901.23 | 3027.85 | 3136.63 |
| 资产负债率(%) | 49.37 | 57.42 | 55.83 | 54.72 | 52.95 |
财务比率
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 57.27 | 58.85 | 58.17 | 58.09 | 58.10 |
| 净利率(%) | 4.45 | 4.52 | 4.51 | 4.56 | 4.62 |
| ROE(%) | 7.14 | 9.23 | 9.46 | 9.65 | 9.71 |
| ROIC(%) | 9.49 | 8.95 | 10.23 | 10.13 | 10.47 |
| P/E | 27.78 | 27.40 | 25.69 | 24.13 | 23.14 |
| P/B | 1.98 | 2.53 | 2.43 | 2.33 | 2.25 |
| EV/EBITDA | 12.16 | 10.95 | 11.48 | 11.04 | 10.73 |
风险提示
- 医美业务政策监管风险
- 新设机构业绩不及预期风险
- 行业景气度下滑风险
投资建议
- 评级：增持
- 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.62/0.66/0.69元
- 估值：PE分别为25.69/24.13/23.14倍，公司持续通过外延式扩张+内涵式增长方式布局医美产业，打造涵盖医美、女装、婴童的大美丽产业体系。
基本数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 52周最高/最低价(元) | 19.63 / 12.33 |
| A股流通股(百万股) | 254.74 |
| A股总股本(百万股) | 442.45 |
| 流通市值(百万元) | 3709.00 |
| 总市值(百万元) | 6442.00 |
报告作者
-
分析师：李典
- 执业证书编号：S0020516080001
- 电话：021-51097188-1866
- 邮箱：lidian@gyzq.com.cn
-
联系人：徐梓童
- 电话：021-51097188
- 邮箱：xuzitong@gyzq.com.cn
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