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铜周报总结

一、核心内容概述

本周铜市场整体呈现上涨趋势，LME铜价创历史新高，沪铜价格也有所回升。市场情绪乐观，但供应端和需求端均存在不确定性，导致铜价高位波动风险加大。国内铜库存拐点尚未显现，下游采购意愿偏弱，但海外库存下降和出口高增速支撑铜价。

二、主要观点

1. 宏观经济环境

• 欧美复苏改善：欧美经济数据整体向好，通胀逻辑再次被炒作。
• 非农数据低于预期：美国4月新增非农就业26.6万人，远低于预期的97.8万，失业率小幅上升至6.1%。
• 美元走弱：非农数据不佳导致美元继续走弱，推动铜价上涨。
• 乐观情绪发酵：市场机构对铜价持乐观态度，伦铜价格站上历史高位。

2. 供应端分析

• 铜矿产量：2021年4月中国铜矿砂及其精矿进口量为192.1万吨，环比下降11.52%，但1-4月累计进口量同比增长4.4%。
• 冶炼TC价格：本周铜精矿TC均价为31.8美元/千吨，略有回升，但市场活跃度下降。
• 精铜产量：4月中国电解铜产量为87.81万吨，环比增长2.05%，同比增长7.29%。5月产量预计环比小幅下降3.85%。
• 进口情况：4月中国未锻轧铜及铜材进口量为484,889.7吨，环比下降12.21%，但1-4月累计进口量同比增长9.9%。
• 新项目投产：全球多个铜矿项目陆续投产，包括Chuquicamata Underground、Spence、Kamoa-Kakula等，预计2022年全球铜矿产量将有所增长。
• 扩产项目：国内多个冶炼厂计划扩产，如紫金铜业、新疆五鑫铜业等，新增粗炼和精炼产能，推动国内铜供应增长。

3. 需求端分析

• 下游需求：国内终端需求边际回暖，但铜价上涨导致下游采购意愿偏弱，以消化库存为主。
• 精废价差：本周精废价差扩大，废铜制杆厂表现良好。
• 下游行业：电力电缆占比最高，达37%，其次是家电（15%）、建筑（21%）和汽车行业（8%）。
• 新能源汽车：虽然当前用铜量较小，但增速较快，未来可能成为拉动铜消费增长的重要力量。
• 电网投资：2021年上半年电网投资对铜消费仍有支撑，预计最后一季度投资量会追赶。
• 房地产行业：2018年新开工项目预计在2021年竣工，支撑铜消费增长。

4. 库存情况

• LME库存：截至5月7日，LME铜库存为126,725吨，较上周减少17,000吨。
• 上期所库存：截至5月7日，上期所铜库存增加8,603吨至208,473吨。
• 上海保税区库存：截至5月7日，上海保税区库存为41.8万吨，增加0.5万吨。

5. 资金层面

• 上期所资金流向：铜市场资金流入情况显示市场活跃度有所下降。
• CFTC持仓：铜期货市场持仓数据反映市场参与者情绪，但未提供具体数据。

三、关键信息

• 宏观经济：美元走弱，市场情绪乐观，推动铜价上涨。
• 供应端：TC价格小幅回升，但市场活跃度下降；国内铜产量增长，但5月预计小幅下降。
• 需求端：国内终端需求边际回暖，但下游采购意愿偏弱；新能源汽车用铜量虽小，但增速快。
• 库存变化：LME库存下降，上期所库存增加，上海保税区库存小幅上升。
• 资金流向：铜市场资金流入情况显示市场活跃度有所下降，CFTC持仓数据反映市场参与者情绪。

四、投资策略

• 短期趋势：伦铜创新高，预计短期仍偏强，但高位波动可能加大。
• 操作建议：前期多单可持有，谨慎追多。

五、数据来源

• 数据来源：wind、一德有色、上海有色、海关总署、CFTC、我的有色等。

六、免责声明

• 本报告由一德期货有限公司提供，不构成对服务对象的决策建议。
• 本报告内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。
• 一德期货不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。

七、分析师信息

• 王伟伟：首席分析师（总监），邮箱：tola517@163.com，期货从业资格号：F0257412，投资咨询从业号：Z0001897。
• 吴玉新：资深分析师（铜、锡），邮箱：wuyuxin137@126.com，期货从业资格号：F0272619，投资咨询从业号：Z0002861。
• 李金涛：高级分析师（铜），邮箱：Igtoo@163.com，期货从业资格号：F3015806，投资咨询从业号：Z0013195。
• 谷静：高级分析师（镍），邮箱：suansuan29@126.com，期货从业资格号：F3016772，投资咨询从业号：Z0013246。
• 封帆：高级分析师（铝、铅），邮箱：514168130@qq.com，期货从业资格号：F3036024。
• 张圣涵：中级分析师（锌、铅），邮箱：769995745@qq.com，期货从业资格号：F3015806。