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铜期货市场分析总结

核心内容

近期铜期货市场受到多重因素影响，呈现震荡上涨趋势。主要受美国非农就业数据疲软及美元指数下跌推动，期铜价格持续攀升。同时，国内库存和保税区库存虽有累积，但整体仍处于较低水平，叠加消费预期向好，对铜价形成支撑。然而，下游需求呈现地区分化，部分区域消费疲弱，导致库存累积，而另一些区域则因远月合约表现较弱，出现买现卖期行为，推动现货贴水收窄。废铜市场则因价格偏高而观望情绪浓厚，成交不佳。

主要观点

• 全球宏观经济环境：美国非农数据低于预期，显示就业市场疲软，美元指数急跌，间接利好铜价。
• 国内供需格局：国内库存和保税区库存虽有增加，但增幅有限，低库存水平与消费预期向好共同支撑铜价。
• 市场操作建议：
  • 短线以多单为主；
  • 长线需等待更明确的入场机会；
  • 关注支撑位74000元/吨和第一压力位80000元/吨。
• 伦铜走势：伦敦铜价维持在10000美元/吨至12000美元/吨区间内波动。
• 成本端变化：铜精矿加工费（TC/RC）上涨，显示供应端趋紧，对铜价形成利多支撑。

关键信息

利多因素

• 非农数据疲软：4月非农就业人口仅增加26.6万人，远低于预期的100万人，3月数据下修至77万人，失业率上升至6.1%，美元指数下跌。
• 铜精矿TC/RC上涨：mymetal铜精矿TC/RC为32.0/3.2美元/吨，较前一交易日上涨1.0/0.1美元/吨，显示供应紧张。
• 消费预期向好：尽管部分区域消费疲弱，但整体消费预期仍对铜价有利。

利空因素

• 库存累积：中国社会库存较4月29日增加1.15万吨至34.1万吨，保税区库存增加0.5万吨至41.8万吨，显示需求不足。
• 现货贴水上涨：平水铜现货贴水上涨10元至-60元/吨，表明市场对现货铜的需求较弱。
• 政策不确定性：美联储警告风险偏好下降，英央行放缓购债速度，市场对政策收紧的担忧上升。

风险提示

• 美元指数走势：若美元指数上行，可能对铜价形成压力，需关注美联储的政策动向。
• 政策收紧预期：各国央行可能采取紧缩政策，影响市场风险偏好，进而对铜价产生负面影响。
• 下游需求变化：下游消费疲弱可能限制铜价上涨空间，需密切关注实际需求变化。

操作建议

• 短线策略：以多单为主，关注74000元/吨支撑位和80000元/吨压力位。
• 中长期策略：等待下游接受更高价位的机会，维持多头思路。
• 关注点：美元指数走势、各国政策收紧时间点、下游实际需求变化。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系方式：010-56711762
• 从业资格证：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780

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