有色金属行业：再通胀交易或已燃起，美元铜已创历史新高-20210510-东兴证券-25页_2mb

东兴金属行业报告总结

核心内容

本报告分析了2021年5月有色金属及钢铁行业的情况，指出市场正进入“再通胀交易”阶段，金属及周期资源类行业仍处于最佳交易配置阶段。主要金属价格持续上涨，尤其铜价创历史新高，黄金、铝、锌等亦表现强劲，而锂板块因供应增加出现下跌。

主要观点

• 再通胀交易启动：全球金融市场风险情绪升温，非美货币走强，美元指数及美债收益率下跌，美国5年期盈亏平衡通胀率升至13年高点，显示通胀预期增强。全球制造业订单持续走高，供应链瓶颈推动资源品价格上涨。
• 铜价高位运行：美元计价铜价突破10000美元，国内铜库存偏低，进口比价窗口关闭，铜价对其他金属形成支撑。
• 黄金市场强势：受美联储鸽派立场及美元疲软影响，黄金价格重归强势，亚洲及全球央行积极增持黄金，金饰需求增长显著。
• 钢矿价格创新高：钢矿价格因全球经济复苏及限产政策持续上涨，二季度为通胀从预期转向现实的关键期。
• 锂价受供应影响：氢氧化锂价格继续上涨，而碳酸锂因供应增加价格承压，锂资源集中度提升，原料自给率高的企业更具优势。

关键信息

1. 有色金属周行情回顾

• 有色板块整体上涨4.71%，显著跑赢沪深300指数（-2.49%）。
• 铅锌、黄金、铝涨幅居前，分别为8.36%、8.23%、8.03%。
• 西藏珠峰、中国铝业、神火股份涨幅前三，华钰矿业、利源精制、园城黄金跌幅前三。

2. 有色金属价格回顾

• 伦铜突破10000美元，SHFE铜上涨4.19%，LME铜上涨6.15%。
• 沪金、沪银分别上涨2.60%、6.04%，COMEX金、银分别上涨3.60%、6.20%。
• 氢氧化锂均价8.4万元/吨，碳酸锂维持8.9万元/吨不变；钴系列产品承压，电钴价格34.5万元/吨。
• 有色板块库存多数下降，其中LME铜库存降至12.67万吨，SHFE铜库存增至20.85万吨。

3. 有色金属期货与现货升贴水

• 伦铜现货升水2美元，SHFE铜升水280元，库存下降2.34%。
• 铝、锌、铅、镍、锡库存变化不一，部分品种库存下降，部分库存上升。

4. 钢铁行业市场回顾

• 钢铁板块周涨幅6.67%，钢坯、建筑钢材、热轧卷板价格均有上涨。
• 铁矿石港口库存周环比下降69万吨，焦炭库存下降25万吨。
• 钢材现货利润高位震荡，螺纹钢、热轧板卷吨钢毛利分别升至808元/吨、1220元/吨。
• 全国及唐山高炉开工率小幅上升，电炉开工率提升，产能利用率上升。

5. 行业政策动态

• 发改委：发布《关于钢铁冶炼项目备案管理的意见》，明确钢铁产业布局方向，鼓励原址集聚发展，对新选址项目设定严格规模要求。
• 工信部：印发《钢铁行业产能置换实施办法》，提高置换比例，扩大重点区域范围，严守不新增产能红线。
• 中钢协：取消部分钢铁产品出口退税，调整部分钢铁产品关税，以支持高附加值产品出口。

行业建议

有色行业

• 关注公司：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业。
• 建议逻辑：铜价高位支撑，黄金市场强势，锂资源集中度提升，资源保障率高的企业更具盈利潜力。

钢铁行业

• 重点推荐：中信特钢、方大特钢、天工国际。
• 建议逻辑：钢矿价格创新高，下游需求强劲，供给端受限，黑色系商品价格偏强。

风险提示

• 利率急剧上升
• 流动性交易拐点显现
• 库存大幅增长及现货贴水放大
• 市场风险情绪加速回落
• 国际贸易关系紧张

数据图表参考

• 行业指数走势图
• 有色金属子板块周涨跌幅
• 主要金属品种价格变动
• 基本金属现货升贴水
• 全球期货交易所总库存
• 钢铁行业供需数据
• 钢铁行业政策文件

未来关注点

• 5月16日当周美国4月通胀、零售销售数据
• 欧元区经济景气与投资者信心指数
• 中国4月通胀数据
• 利率市场波动对风险资产估值的影响