20210510-宏源期货-有色金属周报（铜铝铅锌）_价格加速上行_警惕高位波动风险_30页_2mb

金属市场周报总结

核心内容概览

本报告对铜、铝、锌、铅四种金属的近期市场情况进行了分析，涵盖了基本面变化、期货结构、持仓变动及行情展望等方面。整体来看，铜价突破历史新高，但高位波动风险加大；铝价高位震荡，不宜过分看长做短；锌价跟涨为主，2.3万元阻力有效；铅价跟涨乏力，逢高空思路仍适用。

铜市场分析

基本面变化

• 供应：海外铜矿扰动基本平复，TC反弹；国内冶炼企业减少外采，TC有望继续修复；精废价差维持高位，对冶炼原料形成补充。
• 消费：内需疲弱，社库未现拐点；保税区库存震荡上移，出口窗口打开，国内精铜外流迹象明显。
• 期货结构及持仓：LME库存下降，沪铜维持Contango结构；上期所多头减仓，多空持仓比下行。

行情展望及策略

• 铜价受美元指数下跌及通胀逻辑推动，创历史新高。
• 高位波动风险加大，需警惕回调；操作上建议多单持有，但不宜追多，价格滞涨后可部分止盈。

铝市场分析

基本面变化

• 供应：4月产量同比增长10%，5月新投产产能继续释放；吨铝利润接近6000元。
• 消费：铝锭、铝棒去库放缓，库存维持高位；铝价反弹抑制下游采购。
• 期货结构及持仓：LME库存震荡，伦铝转为弱Back结构；上期所多空持仓比高位震荡。

行情展望及策略

• 铝价创13年新高，但不宜过分看长做短。
• 高位回调风险存在，尤其需警惕铜价波动对铝价的拖累；建议多单持有，但需控制仓位。

锌市场分析

基本面变化

• 供应：国产矿TC小幅回升，进口矿TC稳定；4月产量环比增量有限，5月有望修复。
• 消费：锌锭去库放缓，社库止跌反弹；现货贴水，消费反馈不佳。
• 期货结构及持仓：LME库存维持高位，伦锌维持Contango结构；上期所空头持仓增加，多空持仓比大幅下降。

行情展望及策略

• 锌价以跟涨为主，基本面变化不大。
• 2.3万元阻力有效，长线仍维持空头观点；短线波动需关注铜价走势。

铅市场分析

基本面变化

• 供应：4月原生及再生铅产量均有所下降，5月环保影响减弱，产量有望修复。
• 消费：铅锭维持贴水，社库维持在三年高位；电池行业处于淡季，采购以刚需为主。
• 期货结构及持仓：LME库存震荡下降，沪铅维持弱Contango结构；上期所多空持仓同步增加，持仓比高位震荡。

行情展望及策略

• 铅价跟涨乏力，反弹动力和空间有限。
• 万六关口阻力强，高位回调风险较大；操作上建议逢高空。

免责条款

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总结要点

关键信息

• 铜：期货结构延续Contango，LME库存下降，TC修复，但内需疲弱。
• 铝：成本支撑强劲，但消费疲弱，不宜追多。
• 锌：跟涨为主，基本面偏弱，2.3万元阻力有效。
• 铅：供应修复，消费淡季，逢高空策略适用。

本报告提供对铜、铝、锌、铅四种金属的综合市场分析，旨在帮助投资者了解当前市场动态及操作策略。