20210510-长安期货-铜_情绪高涨_铜价直指80000_12页_1mb

铜市场分析总结

核心内容概述

本文档分析了2021年5月铜市场的走势，从宏观经济、政策环境、供需变化、库存情况及市场情绪等多个维度展开。核心观点指出，铜价在短期内持续上涨，情绪高涨，预计可能突破80000元/吨的整数关口，但需求端支撑有限，去库尚未到来，价格面临一定压力。

主要观点

宏观环境偏乐观

• 非农数据不佳：美国4月新增非农就业人数为26.6万人，低于预期，失业率升至6.1%，表明经济复苏乏力。
• 美元指数下挫：由于美联储收紧预期减弱，美元指数大幅下跌，跌至3月来的低位。
• 十年期美债收益率停滞：收益率徘徊于1.6%附近，显示出市场对经济增长的担忧。

政策环境支撑铜价

• 碳中和政策：中国提出2030年碳达峰、2060年碳中和目标，对有色金属行业产生深远影响。
• 冶炼产能调整：为响应“双碳”政策，国内冶炼企业减少进口矿采购，增加粗铜和废杂铜使用，导致废铜替代比例上升。
• 清洁能源与新能源汽车：清洁能源和新能源汽车的发展为铜需求提供长期支撑，尤其新能源汽车单车用铜量远高于传统汽车。

供应与需求变化

• 铜矿进口量高位：4月中国铜矿砂及精矿进口量为192.1万吨，环比和同比均有所下降，但前四个月累计进口量同比增长4.4%。
• 冶炼厂检修：5月冶炼厂检修增多，预计精铜产量将有所下降，进一步影响市场供应。
• 下游需求承压：高铜价抑制了部分下游需求，电线电缆厂订单减少，家电和铜板带企业也面临库存积压和生产节奏放缓的问题。

库存与市场情绪

• 国内库存累积：上周上期所铜库存增加8603吨至20.85万吨，接近前两年同期水平，库存端支撑减弱。
• LME库存下降：LME铜库存持续下降，上周减少1.7万吨至12.67万吨，处于偏低水平。
• 投机性净多头寸增长：COMEX1号铜投机性多头持仓连续两周大幅增长，显示市场看涨情绪高涨，空头增长幅度不及多头。

关键信息汇总

宏观因素

• 非农数据不佳，美元指数下跌。
• 美联储收紧预期减弱。
• 十年期美债收益率停滞。

政策因素

• 中国提出“双碳”目标，推动行业转型升级。
• 铜冶炼企业减少进口矿采购，增加废铜使用。
• 新能源汽车和清洁能源的发展带来长期需求增长。

供应因素

• 4月铜矿进口量环比和同比均下降。
• 5月冶炼厂检修增多，预计精铜产量下降。
• 废铜替代比例上升，精废价差拉大。

需求因素

• 新能源汽车销量增长，带动铜消费。
• 家电和铜板带企业订单受铜价压制，生产节奏放缓。
• 电线电缆厂即期订单减少，企业利润受损。

库存与市场情绪

• 国内铜库存接近前两年同期水平，支撑作用减弱。
• LME库存下降，但处于偏低水平。
• 投机性多头持仓增加，市场看涨情绪浓厚。

结论

当前铜价上涨主要受到货币宽松、碳中和政策及市场情绪推动，但需求端支撑有限，库存仍在累积，市场面临去库压力。短期内铜价仍有冲高可能，但需警惕高位震荡及潜在回调风险。建议关注后续美国通胀数据、中国货币供应数据及铜库存变化，以判断市场走势。