20220427-东吴证券-利元亨-688499.SH-2022年一季报点评_利润增速超过营收增速_看好盈利能力持续提升_3页_446kb

报告摘要

利元亨（688499）2022年一季报总结

核心内容

利元亨于2022年4月27日发布2022年一季报，显示公司营业收入和净利润均实现大幅增长，利润增速显著高于营收增速。公司被给予“买入”投资评级，分析师认为其盈利能力有望持续提升。

主要观点

业绩表现强劲：2022Q1公司实现营收8.05亿元，同比增长54%，环比增长19%；归母净利润为0.79亿元，同比增长77%，环比增长43%。业绩增长主要得益于动力锂电设备订单的爆发和交付能力的提升。
盈利能力提升：公司净利率为9.9%，同比提升1.3个百分点，环比提升1.7个百分点。毛利率略有下降至35.8%，但净利率的提升显示出良好的成本控制能力。
费用率优化：期间费用率为28.9%，同比上升0.4个百分点，但环比下降1.8个百分点。其中销售费用率上升1.1个百分点，管理费用率下降1.9个百分点，财务费用率基本稳定。
订单充足，未来增长可期：截至2022Q1末，合同负债达16.6亿元，同比增长110%；存货为19.2亿元，同比增长63%。公司2021年新签订单约70亿元，2022年预计达100亿元，其中动力锂电设备占比80%，海外订单占比有望提升至30%以上。
产品线扩展与技术优势：公司已实现前中后道整线交付能力，核心专机（如涂布机、卷绕机、叠片机）性能优势明显，未来有望进一步提升订单毛利率至40%。
规模效应显现：预计2022年公司产能达70亿元，是2021年收入（23亿元）的3倍，规模效应将推动费用率下降，从而释放更多利润。
财务预测上调：分析师上调2022-2024年归母净利润预测至5.0/8.2/13.5亿元，对应PE分别为25/15/9倍，显示市场对公司未来增长的信心。
财务指标改善：公司每股净资产预计从2021年的22.70元增长至2024年的52.96元，ROE（摊薄）从10.63%提升至28.90%，盈利能力稳步增强。

关键信息

营收与利润预测

年份	营业总收入（亿元）	同比增长	归母净利润（亿元）	同比增长
2021A	23.31	63.04%	2.12	51.18%
2022E	45.07	93.32%	4.97	133.90%
2023E	62.96	39.70%	8.19	64.92%
2024E	93.96	49.24%	13.47	64.47%

每股收益与估值

年份	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	2.41	58.50
2022E	5.64	25.01
2023E	9.31	15.17
2024E	15.31	9.22

财务指标趋势

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	38.52	38.67	39.38	40.06
归母净利率(%)	9.11	11.02	13.01	14.34
ROE-摊薄(%)	10.63	19.91	24.72	28.90
ROIC(%)	10.53	10.32	18.31	24.20
资产负债率(%)	64.17	71.60	71.18	71.40
P/B（现价）	6.22	4.98	3.75	2.67