20230212-浙商证券-轻工行业周报_二手房成交回暖_持续推荐家居布局；关注本周造纸_百亚更新_28页_4mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造行业，重点分析了家居、电子烟、造纸、必选消费及宠物赛道的市场动态和投资机会。整体来看，行业呈现回暖趋势，尤其在家居和造纸板块，政策利好与市场需求恢复推动估值修复和业绩改善。

主要观点

1. 家居：节后二手房成交回暖，零售家居布局时机成熟

• 二手房市场回暖：全国40城看房热度回升，深圳节后一周二手房环比增长214.6%，成都二手房成交增长近翻倍。
• 房贷利率下调：20+城市已下调房贷利率下限，降低购房成本，有望进一步拉动需求。
• 现房销售试点推进：利好买房群体，增强新房吸引力，但可能对房企回款形成短期压力。
• 营销旺季备战：龙头品牌积极备战315营销，套餐仍是主推产品，折扣力度预计不低于往年。
• 投资建议：推荐欧派家居、顾家家居、喜临门、志邦家居、索菲亚等，关注箭牌家居、慕思股份、敏华控股。

2. 电子烟：海外景气延续，国内品牌有望受益

• 英美烟草表现：新型烟草收入增长41%，一次性产品迅速抢占市场份额，预计2024年实现盈利。
• 菲莫国际增长：2022Q4收入增长26.5%，2023年收入目标增长32.3%，HNB烟弹销量增长14.9%，核心市场份额提升。
• 投资建议：持续推荐盈趣科技，受益于IQOS业务增长和多元化布局。

3. 造纸：涨价函陆续发布，行业基本面改善

• 浆价走势：针叶浆上涨10美元/吨，阔叶浆价格持平，外盘浆价总体下行。
• 涨价情况：白卡、文化、热转印纸等陆续发布涨价函，预计需求回暖推动价格提升。
• 成本改善：低价阔叶浆逐步到港，预计Q1末可使用低价浆，吨盈利改善。
• 投资建议：推荐仙鹤股份、华旺科技等特种纸龙头，关注太阳纸业、玖龙纸业、博汇纸业等浆纸一体化企业。

4. 必选消费：小学汛利好文具及配镜需求

• 晨光股份与明月镜片：受益于开学季需求回暖，预计业绩增长。
• 百亚股份：产品端聚焦中高端，线上渠道激发团队活力，线下渠道有序扩张。
• 公牛集团：转换器业务受疫情影响，墙开与无主灯业务稳健增长，新能源布局完善。

5. 宠物：基本面筑底，板块有望复苏

• 宠食海外去库：Q2开始边际修复，23H2迎来稳健成长。
• 国产品牌优势：受益于高性价比，有望超预期增长。
• 乖宝上市预期：23H1有望上市，强化板块关注效应。
• 投资建议：底部推荐佩蒂股份、中宠股份。

关键信息

1. 家居板块

• 政策影响：地产政策刺激，政策行情向兑现行情过渡。
• 业绩改善：23年业绩改善确定性高，线下场景复苏+交房向好。
• 估值：欧派家居（24X）、顾家家居（17X）、喜临门（17X）、志邦家居（16X）、索菲亚（14X）等。

2. 电子烟板块

• 英美烟草：一次性产品占比达33.5%，雾化产品增长55%，美国市场份额达40.9%。
• 菲莫国际：2022全年RRP收入增长10%，2023年目标增长32.3%，HNB烟弹销量增长14.9%。

3. 造纸板块

• 涨价函发布：白卡、文化、热转印纸等发布涨价函，价格上调100-1000元/吨。
• 成本变化：阔叶浆价格下行趋势确定，针叶浆价格震荡。
• 企业动态：博汇纸业、太阳纸业、玖龙纸业等企业布局产能与供应链。

4. 必选消费板块

• 晨光股份与明月镜片：受益于开学季需求回暖，预计业绩增长。
• 百亚股份：聚焦中高端产品，线上与线下渠道协同，供应链优化。

5. 宠物板块

• 中宠股份：海外去库顺畅，期待Zeal23年成长，国内产品高端化。
• 佩蒂股份：品牌策略清晰，产品结构优化。

风险提示

• 贸易环境持续恶化
• 地产调控超预期
• 原材料价格上涨
• 纸价涨幅低于预期

市场行情

• 三大指数下跌：上证综指跌0.08%，深证成指跌0.64%，沪深300跌0.85%。
• 板块表现：印刷板块涨幅最大（14.06%），塑料包装（4.02%）、成品家居（2.80%）等表现较好。

公司公告

• 索菲亚：调整非公开发行A股股票方案，募集资金总额调整。
• 瑞尔特：2022年归母净利润增长49.12%。
• 美盈森：子公司原大股东被采取刑事强制措施。
• 美利云：2022年大幅亏损，同比减少1244.75%。

图表目录

• 图1：全国40城二手房看房热度走势
• 图2：成都市23年1月以来新房&二手房销售情况
• 图3：英美烟草新型烟草消费群体不断增加
• 图4：英美烟草在各市场雾化烟份额变化
• 图5：菲莫国际22Q4 RRP收入季度增速显著回升
• 图6：IQOS消费群体增长&转化率
• 图7：IQOS在核心市场日本、欧盟份额稳步提升
• 图8：IQOS在多个新兴市场份额保持快速提升
• 图9：外盘浆价走势
• 图10：本周市场涨跌幅
• 图11：板块单周涨跌幅前二十的股票
• 图12：板块单月涨跌幅前二十的股票
• 图13：板块年度涨跌幅前二十的股票
• 图14：箱板瓦楞纸价格走势
• 图15：白卡、白板纸价格走势
• 图16：文化纸价格走势
• 图17：生活用纸价格走势
• 图18：国废价格走势
• 图19：外废价格走势
• 图20：针叶浆、阔叶浆、化机浆历史价格
• 图21：溶解浆平均价格
• 图22：国内主要地区煤炭平均价格
• 图23：粘胶纤维市场价

表格目录

• 表1：家居重点标的估值
• 表2：英美烟草新型烟草业务拆分一览
• 表3：本周涨价函梳理
• 表4：本周废纸调价函及停机情况一览
• 表5：龙头纸企估值一览表