20221016-招商期货-国债期货周度报告_期债强势反弹_10页_1mb

国债期货周度报告总结（20221010-20221014）

核心内容概述

本报告总结了2022年10月10日至14日期货市场、公开市场操作、国内经济、资金利率以及交易策略的综合情况。整体来看，国债期货表现强势，资金面相对宽松，经济数据呈现部分回暖迹象，但房地产和非制造业仍面临较大压力。

一、国债期货行情

• 走势表现：本周国债期货主力合约大幅上涨，10年期T2212上行0.83%，5年期TF2212上行0.49%，2年期TS2212上行0.19%。
• 关键数据：
  • 9月金融数据：社会融资规模3.53万亿元，同比多增6274亿元；新增人民币贷款2.47万亿元，同比多增8180亿元；M2余额262.66万亿元，同比增长12.1%，较上期减少0.1个百分点。
  • 9月物价数据：CPI同比上涨2.8%，创年内新高；PPI同比上涨0.9%，前值2.3%，PPI-CPI剪刀差扩大至-1.9%，为2021年以来新低。
  • 重要事件：中国共产党第二十次全国代表大会开幕，可能对政策导向产生影响。

二、公开市场操作

• 操作情况：国庆假期后7个交易日（10.8-10.14），央行累计开展逆回购操作290亿元，公开市场净回笼9390亿元。
• 资金面：尽管有大额资金回笼，但受益于9月末财政资金投放、节后现金回流及政府债券净缴款较少，整体资金面仍保持宽松。
• 关注点：10月17日有5000亿元MLF到期，需关注央行是否续作。

三、国内经济分析

1. 制造业

• PMI数据：9月制造业PMI为50.1%，环比上升0.7个百分点，重回扩张区间。
• 分项表现：生产指数和新订单指数分别为51.5%和49.8%，均有所改善，显示制造业景气度回升。

2. 非制造业

• PMI数据：非制造业PMI为50.6%，连续四个月位于扩张区间，但环比下降2个百分点。
• 建筑业：PMI录得60.2%，环比上升3.7个百分点，主要受财政加码、保交楼政策及南方气候改善影响。

3. 社融信贷

• 社融数据：9月社融规模3.53万亿元，同比多增6274亿元；新增人民币贷款2.47万亿元，同比多增8180亿元。
• 信贷结构：企业中长期贷款大幅回升，同比多增6540亿元；居民中长期贷款同比少增1211亿元，购房需求依然低迷。
• M2增速：M2同比增长12.1%，维持在12%以上，显示流动性依然宽裕。

4. 物价情况

• CPI：9月CPI同比上涨2.8%，为年内最高，环比上涨0.3%。
• PPI：同比上涨0.9%，环比下降0.1%，输入型通胀压力减轻。
• 剪刀差：PPI-CPI剪刀差扩大至-1.9%，创2021年以来新低，中下游企业成本压力有所缓解。

四、资金利率

• SHIBOR：隔夜Shibor下行3.82BP至1.133%，7天Shibor下行1.36BP至1.594%，14天Shibor下行5.32BP至1.484%。
• 流动性：短期资金利率下行，整体流动性依然宽松。

五、交易策略

• 策略建议：节后第一周债市表现强势，建议逢低买入。
• 基本面分析：国内房地产支持政策持续发力，四季度销售或低位企稳；海外加息与外需减弱，出口增速将下行。
• 中长期展望：经济恢复动力较弱，预计央行将继续保持货币宽松，同时通过结构性工具扩大信贷规模。
• 关注重点：房地产政策效果及外部需求变化。

六、风险提示

• 国内经济：可能出现拐点，影响市场预期。
• 货币政策：存在收紧风险，需密切关注政策动向。

七、研究员信息

• 姓名：于虎山
• 背景：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。
• 从业经验：11年期货从业经验，擅长交易策略与量化交易，熟悉私募产品及资产管理计划设计。

八、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性，分析结果可能因假设不同而变化。
• 投资者应根据自身判断作出决策，招商期货不承担因使用报告而产生的任何损失责任。
• 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。