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银河期货尿素周报总结

核心内容

价格走势

• 本周尿素期货价格整体窄幅波动，市场情绪偏谨慎。
• 现货价格在山东、河南、河北、安徽、江苏、湖北等地呈现不同走势，部分区域价格小幅回调，部分区域维持稳定。
• 期货贴水现货约30-60元/吨，1-5价差为45元/吨。

供应情况

• 全国供应：尿素产能利用率66.48%，环比上涨0.45%；产量103.89万吨，环比增加0.70万吨。
• 区域供应：山西、陕西、新疆等省份开工率有所上升，而河南、内蒙古等省份开工率下降。
• 煤制尿素：产能利用率65.77%，环比上涨0.57%。
• 气制尿素：产能利用率68.50%，环比上涨0.09%。
• 开工变化：本周新增4家煤制企业停车，1家气制企业停车，供应端整体偏紧。

需求情况

• 农业需求：10月中上旬秋中农业需求较为刚性，但华北地区秋种即将结束，复合肥需求将季节性下滑。
• 复合肥需求：本周国内复合肥产能利用率继续下滑至29.9%，主要受山东、河南、湖北等地企业减负荷或停车影响。
• 预收订单：尿素企业预收订单天数增加至7.35日，东北、西南、内蒙等地订单有所改善。
• 三聚氰胺需求：国内三聚氰胺产能利用率由降转升，山东、河南、山西、新疆地区装置利用率上升，湖北地区下降。

库存变化

• 企业库存：总库存量79.82万吨，环比增加1.86万吨，河北、河南、辽宁、内蒙古、陕西、新疆等省份库存增加，甘肃、黑龙江、湖北、江苏、宁夏、山东、山西、云南等省份库存减少。
• 港口库存：样本库存量21.6万吨，环比减少1.3万吨，部分货源出港，黄骅港小颗粒有部分货源进港。

估值与利润

• 利润情况：山西固定床利润亏损7元/吨，航天炉利润收窄265元/吨。
• 期货贴水：周五盘面下跌，贴水现货约30-60元/吨。
• 1-5价差：45元/吨，显示市场对远期合约的预期略偏强。

主要观点

• 原料端支撑：晋城部分高价矿小幅下调后企稳，山西环保政策导致民营矿井停产，榆林疫情进一步限制煤矿生产，原料煤供应趋紧，成本支撑仍存。
• 供应端受限：晋南环保趋严，晋城固定床停产规模扩大，西北地区疫情导致物流受限，整体供应维持低位。
• 出口与储备政策：出口受内外价差影响，法检政策转松可能性不大；国内储备肥需求可能有所增加，但外需下降趋势明显。
• 需求端变化：农业需求即将结束，但东北地区需求持续增加；复合肥开工率下滑，企业生产积极性下降。
• 价格波动：短期内尿素价格窄幅波动，中长期价格下方空间有限，受成本支撑及储备需求影响。

关键信息

供应端

• 全国尿素产能利用率66.48%，环比上涨0.45%。
• 山西、陕西、新疆等省份开工率上升，河南、内蒙古等省份开工率下降。
• 煤制尿素产能利用率65.77%，环比涨0.57%；气制尿素产能利用率68.50%，环比涨0.09%。
• 晋城固定床产量下降，日均产量降至14.5万吨左右。
• 西北地区疫情持续扩散，物流受限，货源外运困难。

需求端

• 农业需求进入尾声，但东北地区需求持续增加。
• 复合肥产能利用率29.9%，较上周下滑2.6%。
• 部分储备肥承储商开始入市采购，但建仓规模有限。
• 华鲁恒升下旬可能停产检修，影响山东省内产量。

原料煤价格

• 晋城、陕北化工煤小幅回调，尿素价格维持窄幅波动。
• 煤价坚挺，支撑尿素成本，企业挺价心态浓厚。

价格与价差

• 期货贴水现货约30-60元/吨，1-5价差45元/吨。
• 山东、河南、河北等地基差波动，部分区域贴水扩大。

基差与利润

• 山东基差为-66元/吨，河南基差为-56元/吨，河北基差为14元/吨。
• 固定床利润亏损7元/吨，航天炉利润收窄至87元/吨。
• 三聚氰胺利润为-20元/吨，产能利用率由降转升。

重点关注

• 出口与储备政策：密切关注法检政策变化及储备肥需求启动情况。
• 煤价走势：原料煤价格坚挺，成本支撑明显，对尿素价格形成利好。
• 印标与巴标开标：印度与巴基斯坦尿素进口标购将在10月17日开标，结果将影响市场情绪与价格走势。

总结

本周尿素市场在原料供应收紧、环保政策趋严及需求季节性调整的影响下，整体呈现窄幅波动趋势。短期内农业需求即将结束，但东北地区需求持续增长，支撑价格。中长期来看，国内外价差较高，储备肥需求可能增加，但外需下降趋势明显，价格下方空间有限。重点关注出口政策、储备肥需求及原料煤价格走势，同时留意印标与巴标开标结果对市场的潜在影响。