20221016-一德期货-铅产业策略周报_伦锌强势带动沪铅价格上涨_19页_1mb

伦锌强势带动沪铅价格上涨总结

核心内容

本周铅市场受伦锌价格上涨带动，沪铅价格保持强势。海外铅冶炼厂因高成本因素陆续减产，LME铅库存下降，现货升水回升支撑铅价。国内方面，四季度企业年末冲量计划或将延续，但疫情反复可能抑制原料运输。再生铅冶炼企业由亏损转为盈亏平衡，但废电瓶供应有限，导致再生铅价格易涨难跌。尽管下游铅蓄电池市场进入旺季，开工率升至年内高位，但市场仍对消费表现存有担忧。

主要观点

• 伦锌上涨带动沪铅走强：伦锌价格的强势上涨对沪铅形成支撑，导致沪铅主力合约高开后保持相对强势。
• 海外铅供应紧张：海外炼厂因高成本减产，10月初Nyrstar旗下澳大利亚Port Pirie铅冶炼厂关闭55天，进一步加剧供应紧张，LME铅库存下降。
• 国内原生铅产量回升：9月电解铅产量为29.51万吨，环比上升9.97%，同比上升12.83%，创2017年以来单月新高。预计10月产量将小幅下降至28.84万吨。
• 再生铅供应压力大：再生铅新增产能持续释放，2022年9月再生铅产量为32.72万吨，环比下降6.41%，同比减少11.28%。再生铅利润影响供应弹性，目前再生铅较原生铅贴水缩窄至75元。
• 废电瓶供应受限：废电瓶价格近期有松动，但供应仍有限，影响再生铅利润空间。
• 铅矿进口量回落：2022年8月铅精矿进口量15.7万吨，环比上升73.95%，但累计同比下降10.86%。全球铅矿产量恢复性增长，但增速不及预期。
• 铅矿加工费稳定：国内自产矿加工费维持在1200元/吨，进口矿加工费持稳于60美元/干吨低位，矿端趋向宽松。
• 铅库存变化：SHFE铅库存增加4918吨至5.88万吨，LME铅库存减少1475吨至3.04万吨。
• 净出口表现超预期：2022年1-8月精炼铅净出口累计达9.06万吨，较去年同期增加8.65万吨，但8月净出口量仅为135吨，环比和同比均大幅下降。

关键信息

铅矿供给分析

• 全球铅矿产量：2022年7月全球铅矿产量为38.3万吨，环比下降5.8%，同比下降2.9%，但五年同期仅次于2021年，仍高于疫情前水平。
• 国内铅矿加工费：2022年10月国内自产矿加工费为1200元/吨（+50元/吨），进口矿加工费为65美元/干吨，矿端供应趋于宽松。
• 铅精矿产量：2022年1-7月铅精矿产量24.15万金属吨，同比减少3.9%，较疫情前减少1.06万吨。

铅锭供给分析

• 全球精炼铅产量：2022年6月全球精炼铅产量为101.32万吨，同比减少1.66%；1-6月累计产量同比减少1.97%。
• 国内电解铅产量：2022年9月电解铅产量29.51万吨，环比上升9.97%，同比上升12.83%，为今年最高单月产量。
• 再生铅产量：2022年9月再生铅产量32.72万吨，环比下降6.41%，同比减少11.28%。1-9月累计产量增长5.22%。

下游需求分析

• 铅蓄电池开工率：本周电池企业开工率提升至79.08%，环比上升17.9个百分点，但较9月30日略有下降。
• 铅酸蓄电池出口：2022年8月铅酸蓄电池总净出口量为1764.63万个，环比减少12.67%，同比增加24.95%。

结论

铅市场整体呈现供应偏紧与需求稳定之间的博弈，海外供应减少及伦锌上涨对沪铅形成支撑，而国内再生铅产能释放及废电瓶供应受限则对价格形成压制。市场需关注再生铅成本变化及下游消费表现，短期内铅价或维持震荡格局。