20210820-中国银河-招商积余-001914.SZ-物管_资管稳中有进_融合融效增长可期_3页_807kb

报告摘要

招商积余2021年半年度业绩点评总结

核心内容

招商积余发布2021年半年度业绩报告，整体表现稳健，物管与资管业务均实现增长，公司融合融效改革持续推进，盈利能力有望复苏。

主要观点

营业收入与利润增长：
2021年上半年，公司实现营业收入47.79亿元，同比增长23.6%；归母净利润2.48亿元，同比增长38.9%；基本每股收益0.23元/股，同比增长38.8%。
物管业务稳健增长：
物管服务收入44.36亿元，同比增长23.7%，占总营收的92.8%。毛利率为10.58%，同比下降0.65%，但剔除疫情补贴影响后，毛利率有所回升。
新签年度合同额13.59亿元，同比增长20.59%，其中第三方拓展项目占比达84.3%，显示外拓能力增强。
在管项目数量达1520个，较年初增加82个；在管面积1.99亿平方米，同比增长4.9%。
非住业态持续发力，成功落地多个高质量项目，巩固其在非住领域的领先地位。
沃土云林模式推动增值服务发展，专业化服务收入8.5亿元，同比增长31.41%。
资管业务逐渐回暖：
资管业务收入2.70亿元，同比增长46.2%，占总营收的5.7%。
酒店、购物中心、商业、写字楼等出租物业可出租面积总计59.20万平方米，截至6月末已出租57.20万平方米，总体出租率97.0%。
公司加强招商资源整合，完善商业产品线，提升品牌组合战略，推进数字化管理，运营能力显著提升。
截至6月末，公司管理商业项目32个，其中受托管理项目24个，在管面积158万平方米，业务布局扩展至十余城市。
融合融效改革深化：
实施总部-城市公司-项目三级管控模式，实现扁平化管理，提升决策效率。
城市公司完成整合，打造灵活有战斗力的前端市场经营主体。
制定业务融合关键事项操作指引，推进业务系统统一，确保融合有序开展。
改革举措有助于提升人效，符合当前市场竞争环境，未来盈利能力有望进一步提升。

关键信息

投资建议：维持“推荐”评级，预计2021-2022年每股收益分别为0.57元/股、0.79元/股，对应市盈率分别为22.2倍、16.0倍。
风险提示：外拓规模不及预期，公司战略落地质量不及预期。

附录信息

分析师：王秋蘅，中国银河证券研究院房地产行业分析师，具备丰富的行业研究经验。
评级标准：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。
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