20220829-中国银河-招商积余-001914.SZ-多路径助推提质增效_经营业绩稳中有进_4页_479kb

招商积余2022年半年度报告总结

核心内容

招商积余于2022年8月29日发布了其2022年半年度报告，整体表现稳中有进，展现了公司在物业管理、市场拓展、资管业务及资产结构调整方面的积极成效。

主要观点

• 经营业绩稳步提升：2022年上半年公司实现营业收入56.46亿元，同比增长18.16%；归母净利润3.3亿元，同比增长33.49%；基本每股收益0.31元/股，同比增长33.52%。
• 物业管理持续增长：在管面积达到3.01亿平方米，净新增在管面积1959.39万平方米，其中住宅和非住宅分别增长250.69万、1708.70万平方米。物管板块营收54.37亿元，同比增长22.55%，毛利率10.98%，较去年提升0.28个百分点。
• 市场拓展成果显著：上半年新签约合同金额15.95亿元，同比增长17%。其中，年合同额超1000万元的新项目占比达54%。公司通过“多引擎”发展模式，推动“总对总”及合资合作模式增长，分别同比增长34%和70%。
• 资管业务受疫情影响：资管业务营收2.16亿元，同比下降16.44%，占比较低（4%）。商业运营方面，公司在管商业项目47个，管理面积233.1万平方米，总可出租面积48.55万平方米，出租率达98%。受疫情及减租政策影响，业绩有所下滑。
• 轻重资产分离有序推进：公司已将深圳中航城、昆山中航、赣州九方三家公司股权转让至控股股东招商蛇口下属子公司，完成股权过户。此外，公司决定退还天津项目地块使用权，以优化资产和债务结构，提高运营效率。
• 投资建议：公司上半年业绩表现良好，市场拓展和平台增值业务成长迅速，轻重分离战略逐步落地。预计2022-2023年每股收益分别为0.66元/股、0.83元/股，对应市盈率分别为25.7倍、20.4倍。分析师维持“推荐”评级，看好公司长期发展。

关键信息

• 财务表现：

  • 营收：56.46亿元，同比增长18.16%
  • 归母净利润：3.3亿元，同比增长33.49%
  • 毛利率：10.98%，同比提升0.28个百分点
  • 基本每股收益：0.31元/股，同比增长33.52%

• 市场拓展：

  • 新签合同额：15.95亿元，同比增长17%
  • 超1000万元新项目占比：54%
  • “总对总”及合资合作模式分别增长34%、70%

• 资管业务：

  • 营收：2.16亿元，同比下降16.44%
  • 出租率：98%
  • 受疫情及减租政策影响，业绩下滑

• 资产结构调整：

  • 完成对汇勤物业、新中物业的股权收购
  • 退还天津项目地块使用权，推进轻重分离

• 评级与估值：

  • 公司评级：推荐
  • 预计2022年每股收益：0.66元/股
  • 预计2023年每股收益：0.83元/股
  • 市盈率：25.7倍（2022年）、20.4倍（2023年）

风险提示

• 项目拓展不及预期
• 资产分离进展不达预期
• 行业竞争加剧

图表说明

• 图1：招商积余营业收入及同比增速
• 图2：归属于上市公司股东净利润及同比增速
• 图3：基本每股收益及同比增速
• 图4：招商积余毛利率
• 图5：招商积余资产负债率
• 图6：物管板块营业收入及同比增速
• 图7：招商积余在管面积及新增合同额

分析师信息

• 分析师：王秋蘅
• 学历：英国杜伦大学金融学硕士
• 工作经历：自2018年5月加入中国银河证券研究院，专注于房地产行业及上下游产业链研究
• 联系方式：(8610) 80927618 / wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130520050006

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议
• 报告内容及观点客观公正，但不保证其准确性或完整性
• 银河证券保留最终解释权

联系方式

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