20220811-中国银河-绿的谐波-688017.SH-产能持续释放_下游应用领域不断拓宽_看好长期成长空间_3页_494kb

绿的谐波（688017.SH）公司点评总结

核心内容

绿的谐波于2022年8月11日发布2022年半年报，数据显示公司上半年实现营业收入2.43亿元，同比增长32.28%；归母净利润0.92亿元，同比增长9.87%；扣非归母净利润0.78亿元，同比增长20.86%。尽管净利润增速受到股权激励费用的影响，但公司整体业绩仍表现出强劲增长态势。

主要观点

• 核心产品竞争力强：公司主要业务集中在谐波减速器及金属部件领域，营收占比高达96.3%，显示其在该领域的领先地位。
• 政策与市场驱动增长：受益于《“十四五”机器人产业发展规划》和《中国制造2025》等政策支持，以及自身在研发技术与品牌声誉方面的优势，公司实现了持续增长。
• 研发投入持续增加：2022年上半年研发费用同比增长46.22%，研发费用率提升至8.82%，显示公司对技术创新的重视。
• 拓展非机器人应用领域：公司正在积极拓展机电一体化、电液伺服等新领域，尤其在四足机器人和半导体设备行业等对震动控制要求较高的领域取得进展。
• 业绩增长可期：基于公司传统业务稳步增长和新业务拓展的前景，分析师预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.64/3.72/4.85亿元，对应EPS分别为1.60/1.72/2.13元，PE分别为38.17/26.87/20.11倍，给予“推荐”评级。

关键信息

财务表现

• 营收：2022年上半年为2.43亿元，同比增长32.28%。
• 净利润：归母净利润0.92亿元，同比增长9.87%；扣非归母净利润0.78亿元，同比增长20.86%。
• 销售净利率：37.83%，同比降低7.66个百分点。
• 期间费用率：10.22%，同比上升2.66个百分点，主要由于股权激励费用和研发投入增加。

市场数据

• A股收盘价：169.85元
• 一年内最高价：198.51元
• 一年内最低价：73.17元
• 总股本：16,858.34万股
• 流通A股市值：156.11亿元

投资建议

• 评级：推荐（首次评级）
• 预测：
  • 2022年营收预计为6.26亿元，同比增长41.31%
  • 2023年营收预计为9.20亿元，同比增长46.96%
  • 2024年营收预计为12.15亿元，同比增长32.07%
  • 2022年归母净利润预计为2.64亿元，同比增长39.68%
  • 2023年归母净利润预计为3.72亿元，同比增长38.65%
  • 2024年归母净利润预计为4.85亿元，同比增长33.21%

风险提示

• 制造业投资不及预期：若制造业投资增速放缓，可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：随着行业参与者增多，竞争可能加剧。
• 新业务发展不及预期：新产品和新领域的拓展可能面临不确定性。

分析师简介

• 鲁佩：机械行业首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项业内奖项。
• 范想想：机械行业分析师，具有较强的学术背景和行业洞察力，曾参与多项重要奖项评选。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（超越10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（10%-20%）；中性（相当）；回避（低于10%）。

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