20240507-浙商证券-绿的谐波-688017.SH-绿的谐波点评报告_谐波减速器龙头短期业绩承压_期待人形机器人打开成长增量_3页_442kb

绿的谐波公司作为谐波减速器龙头，近年业绩受到下游需求下滑影响，尤其是2023年整体净利润大幅下滑，2024年第一季度情况依然承压。分析指出，在3C电子和半导体等领域需求低迷的背景下，公司业绩短期承压，但长期来看，随着人形机器人商业化进程加速，公司有望打开新的增长空间。

报告认为，人形机器人将成为公司未来的巨大市场机遇。预计到2030年，中美制造业和家务领域的人形机器人总需求将达203万台，带动谐波减速器市场增量空间203亿元，远超当前工业机器人需求。为此，绿的谐波正在上马年产50万台精密减速器项目，并计划在2024年达到产能目标。中长期下，公司产品在机器人、机床、医疗设备和半导体设备等领域的需求结构升级中具有广阔空间。

在战略层面，公司与三花智控签署战略合作框架协议，共同设立合资公司，依托双方在技术和市场方面的优势，有望实现全球市场的进一步拓展和产业链协同。

公司给出的盈利预测显示，预计2024年至2026年归母净利润将分别达到约11亿元、16亿元和23亿元，同比增长显著，对应估值倍数稳定。分析师维持对公司的“增持”评级，认为人形机器人有望推动公司开启新的增长期。

需注意的风险包括技术进展不及预期、市场需求不足、人形机器人产业化进度延迟等。