20200921-太平洋-绿的谐波-688017.SH-全球谐波减速器领军企业_从打破垄断到领先全球_7页_999kb

绿的谐波（688017）总结

核心内容概述

绿的谐波是一家专注于谐波减速器、机电一体化执行器和精密零部件研发与制造的高新技术企业。公司作为全球谐波减速器领域的领军企业，已成功打破国际品牌的垄断，实现规模化生产和销售，并在机器人行业占据重要市场份额。随着工业自动化需求的增长，公司未来有望在多个领域实现市场拓展，提升盈利能力。

主要观点

• 市场地位：公司是全球第二大谐波减速器制造商，产品已出口至多个国际品牌，包括新松、华数、埃夫特、UR、Kollmorgen等。
• 产品优势：公司推出的Y系列新一代谐波减速器具有刚性大、精度高的特点，解决了振动耦合问题，适用于高端工业自动化和协作机器人市场。
• 行业前景：工业机器人市场进入增长通道，公司作为核心零部件供应商，将显著受益于行业复苏。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年净利润分别为9320万、1.24亿和1.79亿，对应PE分别为102倍、77倍和53倍，给予“买入”评级。
• 募投项目：公司IPO募集资金将用于建设年产50万台精密谐波减速器项目，预计4年建设期完成后将大幅提升产能，满足市场需求。

关键信息

股票数据

• 目标价：91.18元
• 昨收盘价：78.4元
• 总股本/流通股：120/28百万股
• 总市值/流通市值：9,441/2,159百万元
• 12个月最高/最低价：86.11/54.95元

财务表现

• 2020H1收入：8839万元，同比增长14.81%
• 2020H1归母净利润：3405万元，同比增长159.92%
• 未来三年收入预测：2020E为247.43百万元，2021E为354.47百万元，2022E为475.82百万元
• 净利润预测：2020E为93.20百万元，2021E为123.86百万元，2022E为178.97百万元
• 毛利率：预计2022年达到53.54%
• 净利率：预计2022年为37.61%
• ROE：预计2022年为17.46%

财务指标

• 资产负债率：预计2022年为13.56%
• 流动比率：预计2022年为6.61%
• 速动比率：预计2022年为4.68%
• 资产周转率：预计2022年为0.44
• 固定资产周转率：预计2022年为3.50

风险提示

• 制造业投资不及预期
• 客户拓展及产能释放不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为全球谐波减速器领军企业，受益于工业自动化需求的增长，盈利能力和市场空间持续提升，未来三年净利润增长显著，PE逐步下降，投资价值凸显。

研究团队

• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，擅长机器人及自动化板块研究，具有丰富的实业和金融行业经验。
• 钱建江：太平洋证券机械行业分析师，善于自下而上把握投资机会。
• 曾博文：擅长从产业趋势把握投资机会。
• 崔文娟：致力于以研究穿越行业波动，找寻确定性机会。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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