20240904-国投证券-绿的谐波-688017.SH-盈利端承压_机电一体化新产品布局中_5页_784kb

绿的谐波2024年上半年公司快报显示，营业收入同比增长0.49%至172亿元，但归母净利润下滑27.69%至0.37亿元，业绩承压。毛利率从40.39%降至22.79%，主要受市场竞争和产品价格下降影响，同时研发费用率提升至14.46%，体现出公司在创新上的持续投入。

机电一体化产品作为公司在传动产业链布局的重点，实现营收2.45亿元，同比增长61.41%，占总收入比重达14.24%，成为重要的增长点。这一趋势符合行业高度集成、标准化的趋势。

长远来看，公司积极备战人形机器人量产。谐波减速器作为核心零部件，市场价值量有望达9,600元。公司已公告与三花智控在墨西哥合资建厂，进行谐波减速器相关业务，展现了充足产能储备。报告同时提到公司完成了年产50万台精密减速器扩产项目，并计划在2024年内完成调试，以应对下游产业需求。

投资建议方面，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.92、1.32、1.85亿元，同比增长90%、436%、404%，对应PE分别为118、83、59倍。分析师维持“增持-A”评级，6个月目标价729元，对应2024年PE135X。

然而，投资者仍需警惕制造业投资低迷、机器人推广缓慢、市场竞争加剧等风险因素。