20231130-群益证券-绿的谐波-688017.SH-国产减速器龙头_人形机器人打开公司成长空间_3页_432kb

绿的谐波分析报告（2023年11月30日）

公司概况

产业别：机械设备
股票代码：688017（SH）
A股价（2023/11/29）：159.79元
12个月目标价：1835元
总市值：26952亿元
主要业务：谐波减速器及智能自动化装备、机电一体化产品
机构投资者占比：230%

核心数据

• 销量与利润：2023前三季度营收254亿元，净利润0.72亿元，同比下滑43%
• 估值：当前PE 25766倍，目标价上涨空间5%
• 产能扩张：2022年国内市占率26%，2023募投新增100万台产能
• 研发优势：与日本SHIMPO、哈默纳科相比遥遥领先，核心性能达行业前列

行业趋势

• 工业机器人需求疲弱，谐波减速器销量短期受压
• 国产替代空间广阔：2022年国产化率不足六成
• 人形机器人加速落地：预计带动新市场需求

投资建议

✅ 「区间操作」建议

• 短期承压但长期看涨
• 盈利预测：2023/2024/2025年净利润分别为105/152/230亿元，显著增长
• 关注范围：当前股价159.79元至目标区间

风险提示

• 行业需求恢复低迷
• 人形技术发展不及预期
• 竞争加剧