20181214-华创证券-四维图新-002405.SZ-重大事项点评_拟回购公司股份_彰显长期发展信心_4页_451kb

四维图新（002405）重大事项点评总结

核心内容

四维图新近期发布了两项重要事项：股份回购与与中国移动位置服务中心的战略合作，展现了公司对长期发展的信心及在行业内的积极布局。

1. 股份回购

• 回购金额：公司拟使用自有资金不超过1亿元（含），不低于5,000万元（含）回购股份。
• 回购价格：每股不超过20元。
• 回购数量：按回购上限计算，约为500万股，占公司总股本的0.38%。
• 目的：通过回购股份，彰显对公司价值的高度认可及长期发展的信心，同时可能提升每股收益和公司股价。

2. 战略合作

• 合作方：中国移动位置服务中心。
• 合作内容：双方将在地图数据、大数据应用、智慧公安、商业运营、联合创新等领域开展深度合作，共同打造解决方案。
• 合作意义：中国移动位置服务中心是国内专业的位置服务提供商之一，四维图新则是全球及中国领先的数字地图提供商之一，此次合作将形成“强强联合”，增强公司在位置服务领域的竞争力。

主要观点

• 战略意义：与移动位置服务中心的合作有助于四维图新拓展位置服务应用场景，提升其在智慧交通、智慧城市等领域的影响力。
• 技术布局：公司持续加强自动驾驶“软硬件一体化”解决方案的能力，包括高精度地图、高精度定位、芯片、算法和系统平台，形成完整的产业链布局。
• 业务合作：公司已与宝马、长城、博世、HERE、Mobileye等企业开展技术合作或联调测试，推动高精度地图在自动驾驶领域的应用。

关键信息

财务预测

财务指标分析

• 成长能力：营业收入增长率逐年下降，但整体保持增长趋势，预计2020年增长25.6%。
• 获利能力：毛利率稳定在75%以上，净利率逐步提升，ROE和ROIC也在稳步增长。
• 偿债能力：资产负债率持续下降，从29.8%降至27.6%，显示公司财务结构稳健。
• 营运能力：总资产周转率逐年上升，应收账款、应付账款、存货周转天数保持稳定。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为3.81亿元、4.96亿元、6.31亿元。
• 估值：对应PE分别为53倍、41倍、32倍，显示公司估值逐步下降，但盈利能力提升。

风险提示

• 传统导航业务盈利能力下降：受市场竞争加剧影响，传统导航业务可能面临利润下滑压力。
• 新业务培育期长于预期：自动驾驶等新业务仍处于成长阶段，可能需要更长时间才能实现盈利。

附录：团队介绍

• 组长、首席分析师：陈宝健，清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券，2017年加入华创证券研究所。
• 分析师：邓芳程，华中科技大学硕士，2017年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：刘逍遥，中国人民大学管理学硕士，2018年加入华创证券研究所。

联系方式

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%之间。
  • 回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

总结

四维图新通过股份回购和与中国移动位置服务中心的战略合作，展示了其对公司未来发展和行业地位的信心。同时，公司在自动驾驶领域的“软硬件一体化”布局不断深化，与多家知名企业展开合作，有助于提升其在高精度地图和自动驾驶技术方面的竞争力。尽管存在传统导航业务盈利能力下降和新业务培育期长的风险，但公司整体财务状况稳健，盈利能力逐步提升，维持“推荐”投资评级。