20220110-天风期货-内外现货升水齐飞_18页_1mb

铝市场分析总结

核心内容概述

2022年初，铝价出现显著上涨，伦铝突破2950美元/吨，沪铝主力也连续上涨并突破21000元/吨关口。市场在传统淡季预期下，因“强现实”推动，内外现货升水齐飞。国内疫情导致运输受限，华东地区现货升水转正，升至60元/吨。海外方面，欧洲电解铝减产扩大，鹿特丹完税premium上涨至427.5美元/吨，LME亚洲仓库注销仓单数量增加，显示市场对现货的强烈需求。

主要观点

1. 铝价上涨与现货升水

• 伦铝与沪铝齐涨：2022年铝价开门红，伦铝大涨站上2950美元/吨，沪铝主力连续4个交易日上涨并突破21000元/吨关口。
• 现货升水上涨：国内现货升水由负转正，华东现货升水涨至60元/吨，主要因疫情导致运输受限，货源偏紧。
• 海外现货升水高位：欧洲电解铝减产导致供需失衡，现货升水被挤至高位，吸引贸易商交货。

2. 欧洲电解铝减产情况

• 主要减产企业：荷兰Aldel、斯洛伐克Slovalco、斯洛文尼亚Talum、西班牙San Ciprian等。
• 减产规模：合计约81.755万吨，占欧洲总产能的约35%。
• 减产原因：电力成本上升、政策调整、疫情等因素影响。

3. 国内氧化铝市场

• 价格企稳：北方氧化铝价格止跌企稳，山东、河南等地因环保和疫情出现短期供应受限。
• 产能过剩：国内氧化铝月度供需仍处于过剩状态，西南地区新投项目有望释放产能。
• 进口情况：2021年11月进口22.89万吨，1-11月累计进口151.35万吨，同比减少14%。

4. 电解铝行业利润

• 行业利润回暖：电解铝行业现金利润回暖至5100元/吨，重回全行业盈利状态。
• 复产情况：云南、山西、广西等地电解铝产能逐步恢复，预计2022年新增产能约200万吨。

5. 沪伦比值反弹

• 沪伦比值反弹：沪伦比值在触及1.098的低位后出现反弹迹象。
• 进口亏损缩窄：国内电解铝社会库存去化，进口亏损逐渐缩窄。

6. 库存与消费情况

• 库存反季节性去化：电解铝社会库存去化至75.2万吨，尽管周度出库力度环比走弱，但高于往年同期。
• 消费疲软：铝材加工企业开工率小幅增加，但整体仍偏弱，铝棒加工费下行。

7. 铝材出口与政策风险

• 出口表现尚可：2021年11月未锻轧铝及铝材出口50.9万吨，1-11月累计出口505.63万吨，同比增长14.9%。
• 政策调整风险：市场传言取消铝材出口退税政策，可能影响出口利润和出口量。

8. 风险提示

• 需求不及预期：若下游需求不及预期，可能影响铝价走势。
• 复产速度加快：若复产速度加快，可能导致供应增加，价格承压。
• 全球疫情扰动：疫情可能继续影响运输和消费，导致库存和价格波动。

关键信息

• 2022年新增产能：预计约200万吨，主要集中在内蒙古、广西、云南等地。
• 库存变化：电解铝社会库存预计在70万吨附近徘徊，若疫情好转，累库拐点可能推迟。
• 沪伦比值：剔除汇率影响后的比值出现反弹迹象，显示国内与海外铝价趋近。
• 加工费下行：铝棒加工费分别下行至180元/吨和150元/吨，显示下游谨慎观望。
• 疫情与环保影响：疫情和环保政策导致运输受限，影响现货供应和加工企业开工率。

附录：相关报告

• 《2019年8月铝专题报告-汽车用铝测算及汽车行业发展对铝金属的需求量预测》
• 《2019年9月铝专题报告-再生铝产业现状及发展趋势》
• 《2019年11月铝专题报告-新一轮采暖季铝行业限产情况分析》
• 《2019年12月铝专题报告-2020年海外电解铝厂将如何运作？》
• 《2020年2月铝专题报告-待疫情进入尾声，氧化铝或上涨乏力》
• 《2020年4月铝专题报告-电解铝能否走出利润低迷困境？》
• 《2020年5月铝专题报告-从行业利润角度来看铝交易机会》
• 《2020年6月铝专题报告-疫情叠加暑期来临之际，捕捉铝材消费闪光点》
• 《2021年2月铝专题报告-桑榆非晚，一飞冲天》
• 《2021年3月铝突发事件点评-猝不及防的抛储传闻和暴跌的铝价》
• 《2021年4月铝专题报告-印度第二波疫情浪潮来袭，对铝工业有何影响》
• 《2021年5月铝突发事件点评-联合约谈之下，有色之中铝价为何跌幅居前？》
• 《2021年7月铝专题-云南有色调研专题：久旱苦等甘霖，水电瓶颈凸现》

总结

2022年初，铝价上涨显著，内外现货升水齐飞，主要受疫情、环保政策及海外减产影响。国内电解铝社会库存去化，华东现货升水转正，显示市场供需紧张。海外欧洲电解铝减产扩大，导致现货升水高位。国内氧化铝市场企稳，西南地区新产能有望释放。电解铝行业利润回暖，复产有序进行，预计2022年新增产能约200万吨。沪伦比值反弹，显示国内与海外铝价趋近。铝材出口表现尚可，但政策调整风险存在。总体来看，铝价有望在中期上移，但需关注需求变化、复产速度及全球疫情等风险因素。