20181030-天风证券-京东方A-000725.SZ-盈利受LCD价格影响_静待面板行业周期回暖_3页_515kb

京东方 A（000725）总结

核心内容

京东方A（000725）在2018年三季度财报中披露了其前三季度的财务表现，显示公司营收和净利润均出现下滑。公司面临LCD行业价格周期波动带来的盈利压力，但同时也看好行业周期回暖及OLED业务的发展前景。

主要观点

1. 业绩受LCD价格影响

   • 2018年前三季度，公司实现营收694.6亿元，同比增长0.08%。
   • 归母净利润为33.8亿元，同比下降47.8%。
   • LCD面板价格在2017H2-2018H1期间持续下跌，导致公司盈利能力承压。

2. LCD价格企稳，行业周期有望回暖

   • 根据Witsview数据，全球LCD价格在2018年7月开始反弹，预计未来1-2年LCD业务仍将是公司主要盈利来源。
   • 随着价格企稳，公司营收和毛利率有望重回增长通道。

3. OLED行业需求逐步兑现

   • 国内OLED面板厂商如京东方、深天马已宣布量产，有效产能将逐步提升。
   • 国产Android旗舰机型开始采用OLED屏幕，如华为Mate 20 Pro、OPPO Find X等。
   • 随着屏下指纹技术的普及和OLED成本的下降，OLED在国产手机中的渗透率将逐步提高。

4. 投资建议

   • 调整公司18-20年净利润预测为44.7/68.3/98.5亿元。
   • 维持“买入”评级，认为公司在全球显示行业的竞争力不断提升，并在物联网和健康医疗领域有发展潜力。

关键信息

财务数据和估值（单位：百万元）

风险提示

• LCD景气度不及预期
• 公司新产业盈利能力不及预期

财务预测摘要

• 净利润：预计2018年为4,704.71亿元，2019年为7,189.20亿元，2020年为10,366.28亿元。
• 每股收益：预计2018年为0.13元，2019年为0.20元，2020年为0.28元。
• 市盈率：预计2018年为21.57，2019年为14.11，2020年为9.79。

结论

京东方A在2018年前三季度受到LCD价格下跌的影响，业绩出现下滑。但随着LCD价格企稳和OLED行业需求逐步释放，公司未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的行业竞争力和未来增长机遇。