20171025-东吴证券-京东方A-000725.SZ-京东方A_三季度业绩增长明显_已晋升大尺寸面板龙头_4页_662kb

京东方A三季度业绩总结

核心内容

京东方A在2017年前三季度实现了显著业绩增长，其营业总收入达694.1亿元，同比增长51.41%，归属上市公司股东的净利润达到64.8亿元，同比增长4503.45%。其中，第三季度单季营业总收入为248亿元，同比增长27.89%，创历史新高；归属上市公司股东的净利润为21.73亿元，同比增长230.68%。公司坚持执行DSH战略（显示器件、智慧系统与健康服务），其中显示器件为业务重心，推动其他两项业务的发展。

主要观点

• 业绩增长显著：公司业绩大幅增长，主要得益于LCD面板供需关系的改善，下游价格反弹，以及产能利用率的提升。
• 技术积累与布局：公司通过长期技术积累，成功量产高端产品如55寸UHD、65寸8K等，提升了产品价值和利润率。
• OLED布局进展顺利：京东方在OLED领域投入显著，已掌握核心技术，专利数位居全球第二，并与关键设备供应商签署长期协议。预计2019年绵阳OLED线投产后，公司将成为全球第二大OLED面板生产企业。
• 市场竞争力增强：公司在多个LCD应用领域市场份额已跃居全球第一，同时在大尺寸面板领域已晋升为龙头。

关键信息

业绩数据

财务指标

产能与布局

• 公司拥有4条大尺寸8.5代线、3条小尺寸面板产线、1条LTPS产线，新建的合肥10.5代线预计年底量产。
• OLED业务方面，公司分别在成都与绵阳建设两条6代柔性OLED产线，预计2019年绵阳线投产后，京东方将成为全球第二大OLED面板企业。

行业趋势

• LCD行业洗牌结束，供需关系相对平衡，价格波动减弱。
• 随着消费升级，大屏化趋势明显，OLED需求有望爆发。
• 面板行业周期性强，逆周期投资是改变竞争格局的重要手段。

投资评级

• 维持“买入”评级，预计2017年、2018年、2019年EPS分别为0.24、0.31和0.40元。
• 当前股价对应动态PE为21倍、17倍、13倍，估值逐步下降。

风险提示

• LCD面板价格下行风险。
• OLED产能爬坡不达预期风险。

附注

• 本报告由东吴证券股份有限公司发布，分析师为王莉、杨明辉，研究助理为张立新。
• 报告发布日期为2017年10月25日。