深度报告-20230530-东吴证券国际经纪-京东方A-000725.SZ-全球面板龙头有望率先受益行业反转_6页_806kb

LCD面板业务领先地位

• 全球龙头地位：京东方为全球LCD面板领头企业，2021年占据大尺寸TFT-LCD市场份额，LCD面板价格因厂商控产已企稳回升，大尺寸面板需求回暖，中小尺寸需求转型。
• 市场趋势：车载显示、智能电视、智能手表等新应用带动LCD需求，预计未来将成为LCD面板的重要增长点。

OLED业务驱动增长

• 市场份额与增长：2022年京东方OLED智能手机面板出货量全球第二，预计2023年全球OLED面板出货量占比将从9%提升到13%。
• 技术扩张：积极扩建OLED产线，多家工厂已达产或建设中，年均产能增长率预计9%，LTPO技术将进一步提升市场竞争力。

全面业务布局

• “1+4+N+生态链”战略：围绕半导体显示龙头核心地位，四大业务板块（物联网创新、传感器、智慧医疗、MLED）加速发展，华灿光电控股助力LED业务爆发。
• 政策与生态：政府补贴快速增长、供应链本地化助推战略落地，护城河显著。

盈利预测与投资建议

• 财务预测：预测2023-2025年每股净资产分别为35元、38元、43元，归母净利润增长从19%加速到64%，超行业预期。
• 估值：当前PB均值12倍，目标2023年2倍PB，对应目标市值2861亿元，首次覆盖“买入”评级。

主要风险提示

• 需求风险：TV液晶面板需求不及预期。
• 技术风险：OLED技术进展滞后。
• 行业竞争：显示面板行业竞争加剧。