20181030-太平洋-京东方A-000725.SZ-旺季改善3Q18收入_汇兑损失拖累公司盈利_5页_635kb

京东方A（000725）2018年三季报分析总结

核心内容概述

京东方A（000725）在2018年前三季度实现了营收694.64亿元，同比增长0.08%；但归母净利润仅为33.79亿元，同比下降47.82%。公司收入在第三季度有所改善，但盈利受汇兑损失拖累显著，导致净利润同比大幅下滑81.4%。

主要观点与关键信息

收入表现

• 传统旺季改善收入：第三季度是面板行业的传统备货旺季，面板价格企稳回升，叠加合肥10.5代线产能释放，公司三季度营收达到259.90亿元，同比增长4.8%，环比增长18.6%。
• 全年收入预期：预计2018年全年营业收入为995.4亿元，同比增长6%。

盈利状况

• 净利润大幅下滑：受汇兑损失影响，公司第三季度单季净利润仅4.03亿元，同比下降81.4%，环比下滑57.8%。
• 净利润预测：预计2018年全年净利润为44.12亿元，同比下降41.7%；2019年净利润预计增长58.7%，2020年增长112.6%。

估值指标

• PE（市盈率）：2018年PE为21.85倍，2019年为13.8倍，2020年降至6.5倍。
• PB（市净率）：维持在1.1倍左右，2020年略有下降至1.0倍。
• EV/EBITDA：2018年为14.1倍，2020年降至7.6倍。

汇兑损失影响

• 财务费用激增：第三季度财务费用同比大增231.4%，主要因美元结算设备采购带来的汇兑损失。
• 汇率波动风险：公司需密切关注汇率波动对公司盈利的影响。

AMOLED业务进展

• 国内品牌导入：成都AMOLED产线进展顺利，产品已导入国内品牌旗舰机型。
• 屏幕品质优异：测试显示其AMOLED屏幕接近三星S9水平，预计未来将成为业绩增长的主要驱动力。

其他业务布局

• 智慧健康布局：合肥医院即将开业，标志着公司向大健康领域拓展，未来布局值得期待。
• 多元化战略：公司在显示业务基础上，积极布局智慧系统和健康服务事业。

风险提示

• LCD行业风险：面板供给过剩、价格下跌是主要风险，需关注新产线的产能释放及行业竞争格局。
• AMOLED市场风险：产能释放进度及市场需求将直接影响公司未来业绩表现。

财务预测与分析

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

投资建议

• 维持“买入”评级，主要基于公司在AMOLED和大健康领域的布局潜力。
• 预计公司未来三年将实现显著的收入和利润增长，特别是2020年净利润有望翻倍。

风险提示

• LCD面板行业面临供给过剩与价格下跌的风险，需关注行业动态。
• AMOLED产能释放速度及市场需求变化可能影响公司业绩表现。

联系信息

• 分析师：刘翔
• 电话：021-61376547
• 邮箱：liuxiang@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517060001

公司销售团队联系方式